20180221-国金证券-交通运输产业行业研究周报_春运航空一枝独秀_部分地区一票难求_22页_1mb

能源与环境研究中心 - 交通运输产业行业研究总结

核心内容

本报告主要聚焦交通运输行业，包括航空、物流、港口、铁路、公路等子板块。整体来看，行业在春节前后表现出较强的景气度，尤其是航空运输和部分物流企业。报告同时提到BDI指数调整、集运长协谈判、海南板块投资机会、以及煤炭运输需求旺盛等关键因素对行业的影响。

主要观点

• 春运数据：航空出行占比显著提升，出境游人次创历史新高，推动民航国际线需求增长。虽然整体旅客发送量同比略有下降，但航空运输仍保持10%以上的增长，机场免税店受益于消费升级趋势。
• 油价与汇率：原油价格持续上涨，但近期趋于稳定，汇率表现相对平稳，有利于航空业成本控制和利润增长。
• BDI算法调整：BDI算法调整后，海岬型船权重提升，预计BDI波动性增强，集运市场将在3~4月迎来长协谈判，运价维持高位。
• 大秦铁路：受益于冬季煤炭需求旺盛，运量增长显著，盈利能力优于美国铁路股，存在较大估值修复空间。
• 海南板块：海南建省30周年带来主题性投资机会，推动岛上交通基础设施建设和旅游产业发展。
• 快递行业：2018年1月快递业务量增长80.3%，收入增长60.6%，行业呈现高增长态势。

关键信息

市场数据

指数	值
市场优化平均市盈率	17.96
国金交通运输产业指数	3671.38
沪深300指数	3966.96
上证指数	3199.16
深证成指	10431.91
中小板综指	10392.11

投资建议

• 重点推荐：中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、大秦铁路。
• 关注：海南板块、集运市场、航空票价上涨趋势。

风险提示

• 宏观经济下滑。
• 民航局新政及铁改政策实施不达预期。
• 极端事件发生，如油价持续攀升、集运拆船速度不及预期、快递行业连锁反应等。

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价：61.9美元/桶，环比上涨4.6%，同比上涨14.5%。
• 新加坡380燃料油价格：354.87美元/吨，环比下跌8.09%，同比上涨13.8%。

汇率

• 美元兑人民币中间价：6.3428，环比上涨0.87%。

航空

• 12月民航旅客周转量同比增长15.4%。
• 平均客座率有所下降，但运力投入增长显著。

机场

• 10月主要机场旅客吞吐量同比增长10.47%。
• 飞机起降架次同比增长8.71%。

物流

• 1月全国快递业务量同比增长80.3%，收入增长60.6%。
• 中国物流景气指数（LPI）为54.2%，同比上涨1.7个百分点。

国际干散货

• BDI指数为1087点，环比下跌3.2%，同比上涨46.7%。
• BCI、BPI、BSI指数分别下跌12.4%、上涨4.6%、上涨2.6%。

集装箱

• CCFI指数为836.60点，环比上涨0.9%，同比下跌4.3%。
• SCFI指数为871.76点，环比下跌1.3%，同比下跌1.6%。

港口

• 1月沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.37%。
• 外贸货物吞吐量同比增长5.20%。

公路

• 1月公路旅客周转量同比下降16.11%，货物周转量同比增长13.40%。

铁路

• 12月铁路旅客周转量同比增长8.39%，货物周转量同比下降0.98%。

重点公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS 2016	EPS 2017	EPS 2018	EPS 2019	PE 2017	PE 2018	PE 2019	评级
南方航空	11.30	0.51	0.69	0.85	1.22	16	13	9	买入
东方航空	7.44	0.33	0.47	0.40	0.46	16	19	16	买入
中国国航	12.56	0.55	0.69	0.76	0.87	18	16	14	买入
大秦铁路	9.10	0.48	0.92	0.99	1.07	10	9	9	买入
上海机场	43.82	1.46	1.84	2.13	2.43	24	21	18	买入

行业与公司要闻

行业要闻

• 港口：广东省政府与招商局集团合作，推动港口整合和国企改革。
• 物流：京东物流完成25亿美元融资，成为行业最大单笔融资。
• 航空：加航与国航计划成立联营公司，应对市场竞争。
• 邮政：国家邮政局要求加强安全生产工作。
• 物流：顺丰与怡康集团合作，启动“西北健康产业链”。

公司要闻

• 韵达股份：2017年度业绩增长显著。
• 日照港：向控股子公司增资63,000万元。
• 锦州港：2017年营业收入增长77.52%，净利润增长157.82%。
• 四川成渝：1月高速公路通行费收入增长29.76%。
• 深圳机场：1月旅客吞吐量增长5.2%，货邮吞吐量增长12.5%。
• 上海机场：1月飞机起降架次增长3.04%，旅客吞吐量增长0.29%。
• 东方航空：1月运力投入增长4.1%，新开航线。
• 海航控股：1月收入客公里增长1.13%，新增国际航线。
• 中国国航：1月运力投入增长7.6%，国际航线增长显著。
• 南方航空：1月运力投入增长5.97%，旅客周转量增长3.23%。
• 春秋航空：1月旅客周转量增长7.53%，可用座公里增长15.04%。

投资观点与建议

• 春运期间航空出行占比提升，出境游带动免税店增长。
• 油价和汇率相对平稳，有利于航空企业成本控制。
• BDI算法调整后波动性增强，集运运价维持高位。
• 大秦铁路运量增长，估值修复空间大。
• 海南板块因建省30周年迎来投资机会。

风险提示

• 宏观经济下滑。
• 民航局新政及铁改政策实施不达预期。
• 极端事件发生，如油价攀升、集运拆船速度慢、快递行业连锁反应。

行业数据与公司表现

行业数据

• 航空：12月旅客周转量增长15.4%，客座率有所下降。
• 机场：10月旅客吞吐量增长10.47%，飞机起降架次增长8.71%。
• 物流：1月快递业务量增长80.3%，收入增长60.6%。
• 国际干散货：BDI指数为1087点，环比下跌3.2%，同比上涨46.7%。
• 集装箱：CCFI指数上涨0.9%，SCFI指数下跌1.3%。
• 港口：1月货物吞吐量增长8.37%，外贸货物增长5.20%。
• 公路：旅客周转量下降16.11%，货物周转量增长13.40%。
• 铁路：旅客周转量增长8.39%，货物周转量下降0.98%。

公司表现

• 航空股：本周涨幅靠前的有中昌数据（16.2%）、海峡股份（10.8%）、北部湾港（9.9%）。
• A股交运板块：整体上涨，其中航空运输涨幅最大。

估值与市场表现

• AH股溢价率：本周AH股溢价率较高，A股对H股溢价明显。
• 交运板块：整体表现优于大盘，特别是航空和物流板块。
• 重点公司：航空股和大秦铁路估值较低，存在较大提升空间。

行业&专题报告

• 航空周期：航空行业进入景气周期，盈利预期改善。
• 物流：行业整合加速，供应链管理成为核心竞争力。
• 铁路改革：铁路改革持续推进，带来行业利好。
• 海南板块：建省30周年，交通基础设施建设成为投资重点。
• 快递行业：行业竞争格局逐渐清晰，龙头公司业绩增长显著。

调研&会议

• 调研：深圳机场、春秋航空、南方航空等公司进行投资者交流。
• 会议：涉及航空、物流、港口、铁路等多个子行业，讨论行业趋势和公司发展。
• 专题会议：包括中美航空供给侧改革、电商供应链、海南旅游岛建设等。

总结

本报告详细分析了交通运输行业的市场表现、核心数据及投资机会，重点推荐航空和物流板块，特别是中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、大秦铁路等公司。同时指出海南板块因建省30周年和旅游岛定位，将迎来投资机会。风险提示包括宏观经济下滑、政策实施不达预期及极端事件。整体来看，交通运输行业在春节前后表现出较强的景气度，预计未来将维持2~3年的景气周期。