深度报告-20211022-西南证券-冰轮环境-000811.SZ-温控装备领域领导者_碳捕集和氢能装备打造第二成长曲线_24页_3mb

冰轮环境公司总结

核心内容

冰轮环境是一家专注于温控装备领域的龙头企业，成立于1956年，业务涵盖低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备、系统集成、工程成套服务及智慧服务。公司广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育等多个行业，产品包括制冷压缩机组、工艺气体压缩装备、工业换热装置、压力容器等，具备“宽温区、全压力、多工质”的核心技术，能够提供能源互联互补综合利用解决方案。

主要观点

1. 温控装备龙头地位稳固：公司在氨和CO2复叠开启螺杆式压缩机领域市占率约为80%，在传统温控装备市场具备显著优势。
2. 数智化转型提升竞争力：公司通过建设MICC智汇云平台、哈特福德压缩机数字工厂，实现制造流程的数字化和智能化，提升生产效率和客户服务能力。
3. 积极布局新兴领域：公司致力于发展碳捕集和氢能装备，以打造第二成长曲线，响应国家“双碳”目标。
4. 碳捕集技术成熟：公司自2011年起研发碳捕集核心装备，截止2020年服务了34个项目，且正在建设年捕集15万吨二氧化碳的运营示范项目。
5. 氢能装备处于领先地位：公司在氢液化、氢储运、加氢站及氢燃料电池等领域布局，空压机和氢气循环泵在国内市场市占率分别达到60%和80%以上。

关键信息

业务与产品

• 主要产品：制冷压缩机组、工艺冷却机组、暖通空调产品、吸收式机组、工艺气体压缩装备、单体速冻设备、蒸发式冷凝器、压力容器等。
• 核心技术：掌握-271°C-200°C温度区间、0Mpa-45Mpa压力范围、多工质的综合技术。
• 数智化平台：MICC智汇云平台，实现设备全生命周期管理及远程监控运维。
• 数字工厂：哈特福德压缩机数字工厂，实现智能装配线和全品类柔性定制生产。

市场与政策

• 冷链产业：获政策大力支持，2020年市场规模突破2000亿元，公司占据工业制冷压缩机市场重要份额。
• 氢能与碳捕集：响应国家双碳目标，积极布局CCUS（碳捕集、利用与封存）和氢能产业链，助力低碳转型。
• 政策支持：国家出台多项政策支持氢能发展，如《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》等。

财务与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元、5.6亿元，同比增速分别为45.9%、34.3%、27.7%。
• EPS预测：2021年为0.44元，2022年为0.58元，2023年为0.75元。
• PE估值：对应当前股价的PE分别为24倍、18倍、14倍，2022年目标PE为25倍，目标价14.50元。
• 财务指标：公司2020年总资产为84.33亿元，总股本为7.46亿股，流通A股为7.46亿股，总市值为78.98亿元。

风险提示

1. 新兴领域拓展不及预期：公司在碳捕集、氢能等领域的拓展可能受市场变化影响。
2. 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响公司成本结构。
3. 市场竞争加剧：随着行业快速发展，公司面临更大的竞争压力。

投资建议

公司作为温控装备领域的领导者，具备强大的技术实力和市场地位，积极拓展碳捕集和氢能等新兴领域，有望在未来实现业绩增长。首次覆盖，给予“买入”评级，2022年目标PE为25倍，6个月目标价为14.50元。

可比公司估值

财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告基于合法合规数据来源，分析逻辑独立、客观，不构成对任何个人的投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告内容。