20211017-安信证券-电力及公用事业_各地推进电改政策实施_电价上浮陆续启动_4页_505kb

电力及公用事业行业总结

核心内容

2021年10月，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，标志着电力市场化改革迈出重要一步。各地积极响应，推进电价上浮政策实施，多个省份启动了市场化交易，电价上浮幅度普遍在19%-20%之间。此次改革对火电企业及新能源行业均产生深远影响。

主要观点

1. 电价上浮政策快速推进

• 江苏省：开展月度长协交易，成交均价上浮19.94%，参与企业包括44家发电企业、69家售电公司及72家一类用户，成交电量19.98亿千瓦时。
• 山东省：首次市场化交易成交均价上浮19.8%，参与燃煤发电企业49家，售电公司79家，电力用户5家，成交电量110.7亿千瓦时。

2. 电价上浮政策未来方向

• 年度长协重签：2021年四季度，年度长协有望重签，交易电价有望从下浮转为上浮20%，对火电企业四季度业绩改善影响显著。
• 高耗能企业电价上浮：放开高耗能企业电价限制，预计其电价上浮幅度将对火电企业业绩产生积极影响。
• 市场化比例提升：燃煤发电量市场化交易比例目标为100%，当前为70%。随着市场化比例提升，电价有望进一步上浮。

3. 绿电交易溢价提升

• 煤电电价上浮将推动工商业用户，尤其是高耗能行业，对绿电交易的需求增加，绿电交易溢价空间扩大，新能源运营企业将受益。

关键信息

投资建议

• 关注火电转型新能源企业：如【华能国际（A+H)】【华润电力(H)】【内蒙华电】等，电价浮动范围扩大有利于缓解其经营压力。
• 关注新能源运营龙头：如【龙源电力(H)】【福能股份】等，绿电交易需求增加将为其带来增长机会。

风险提示

• 煤价持续上涨
• 政策推动不及预期
• 电价上浮不及预期
• 用电需求不及预期

行业评级

收益评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

分析师声明

邵琳琳、周喆声明：

• 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格；
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