20211013-安信证券-电力及公用事业_电改实现重大突破_电价机制迎来根本性变革_4页_444kb

电力及公用事业行业总结

核心内容

2021年10月13日，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，标志着我国电力体制改革迈出重要一步，电价机制迎来根本性变革。

主要观点

1. 燃煤发电市场化交易全面放开

• 发电端：燃煤发电量实现100%市场化交易，通过“基准价+上下浮动”机制形成上网电价，市场电价将成为新的定价基准。
• 用户端：除居民、农业、公益性事业外，所有工商业用户进入电力市场，取消目录销售电价，用户与发、售电企业直接交易，电网角色转变为代理购电方。

2. 电价浮动范围扩大，保障火电企业盈利

• 燃煤发电市场交易价格浮动范围从±10%扩大至±20%，高耗能行业不受20%限制，电力现货价格不受限制。
• 由于煤价高涨，火电企业发电意愿较低，电价上浮有利于将成本压力传递至下游用户，尤其是高耗能行业，保障火电企业利润。

3. 绿电交易溢价空间扩大

• 在煤电价格提升和能耗双控政策背景下，工商业用户对绿电的需求将增加，绿电交易溢价有望进一步提升。
• 新能源运营企业将受益于绿电需求的增长，其资产价值和盈利能力可能得到增强。

关键信息

• 电力系统复杂性：我国电力系统结构庞大，电网相互制约，电改进程长期缓慢。
• 行业用电结构：截至2021年8月，工商业用电量占比约70%，其中高耗能行业用电量占比约40%。
• 投资建议：
  • 关注火电企业转型新能源的标的，如【华能国际（A+H)】【华润电力（H)】【内蒙华电】等。
  • 关注新能源运营龙头，如【龙源电力(H)】【福能股份】【节能风电】等，以受益于绿电交易溢价增长。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 煤价进一步上涨。
• 用电需求不及预期。

行业评级体系

分析师声明

邵琳琳、周喆具备证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

公司资质

安信证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，可为客户提供有偿咨询服务，包括证券研究报告等。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的完整性、准确性或时效性。投资者需自行判断，本公司不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

销售联系人

上海区域

北京区域

深圳区域

广州区域

地址信息

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034