20181119-光大证券-原油周报第75期_OPEC减产预期提振油价_13页_2mb

报告摘要

OPEC 减产预期提振油价总结

核心内容

本周国际原油价格在OPEC减产预期的影响下企稳。布伦特和WTI原油期货价格分别收于67.10美元/桶和57.03美元/桶，中国原油期货SC1812价格收于463.5元/桶。尽管油价受供给过剩和需求疲软的影响曾出现下跌，但OPEC减产预期成为支撑因素。

主要观点

油价走势：油价在本周企稳，主要受到OPEC减产预期的提振，同时受到美国对伊朗制裁力度低于预期的影响，市场对供给过剩的担忧有所缓解。
OPEC产量变化：10月份OPEC产量增加，达到3290.0万桶/日，较上月增长12.7万桶/日。其中，沙特产量增加12.8万桶/日，利比亚增加6万桶/日，而伊朗和委内瑞拉分别减少15.6万桶/日和4万桶/日。
市场预期：短期内，油价走势取决于12月12日OPEC维也纳会议的结果。若会议达成减产协议，油价有望稳住；若未达成，则可能进一步下行。中期来看，油价大概率会上涨，因制裁豁免只是暂时的，美国希望逐步减少伊朗原油进口，最终目标是将伊朗原油进口降至零。
库存情况：美国商业原油库存增加1027.0万桶至4.42亿桶，而OECD国家整体库存累积了14、6和5.5百万桶，相当于每天过剩28万桶/天。中国原油及成品油库存维持稳定。
需求预期：IEA维持今明两年全球原油需求增长预期，分别为130万桶/日和140万桶/日。需求增长的不确定性仍是影响油价的重要因素。

关键信息

石油价格与市场动态

布伦特和WTI原油期货价格分别收于67.10美元/桶和57.03美元/桶。
中国原油期货SC1812价格收于463.5元/桶。
美元指数交投于96.42附近。

美国市场动态

美国石油活跃钻井数增加2台至888台，油气钻机总数增加1台。
美国原油及石油制品总库存下降2777.7万桶至19.05亿桶。
美国商业原油库存增加1027.0万桶至4.42亿桶。
美国汽油库存和馏分油库存分别下降和增加，但整体库存变化对油价影响有限。

OPEC与伊朗动态

10月OPEC持续增产，导致全球原油供需过剩。
美国对伊朗的制裁豁免结果公布，短期影响油价波动。
沙特为满足美国利益，可能继续增产，但未来可能减产以应对制裁影响。

石化产品价格与价差

纯苯、石脑油、丙烯价格均有所下降，乙烯价格上涨。
PDH、MTO、石脑油裂解价差减小，显示石化产品市场压力加大。

投资建议

短期：关注OPEC会议结果，若减产则油价可能企稳。
中期：预计油价将上涨，因制裁豁免只是暂时，伊朗出口量将逐步下降。
配置建议：建议配置与油价一阶相关的标的，如上游能源企业、煤化工、轻烃裂解等。
重点公司：中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。

风险提示

中美贸易摩擦加剧。
地缘政治风险。
美国原油产量增速过快，可能影响全球供需平衡。

图表概览

图1-图5：展示国际原油价格走势、期货持仓及价差情况。
图6-图9：展示中国原油期货价格及持仓数据。
图10-图19：展示美国和中国原油及石油制品库存变化。
图20-图27：展示全球及中国石油需求情况。
图28-图37：展示全球及OPEC原油产量、剩余产能等供给数据。
图38-图44：展示石化产品价格、裂解价差及美国炼厂开工率等。
图45-图47：展示WTI与市场指数、美元指数及原油运输指数等金融变量。

评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
减持：收益率落后市场基准指数5%至15%。
卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因信息不全或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

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