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油脂周报20230327总结

核心内容

本周油脂市场整体承压，价格重心下移，市场情绪偏弱。主要受到宏观因素和产业基本面的双重影响，油脂价格持续走低，但跌势有所放缓。

主要观点

• 宏观因素：美联储3月加息25个基点符合预期，市场关注欧美银行及信贷危机走势，美元指数止跌调整。俄乌局势未见缓和，原油价格暂时止跌震荡。
• 产业基本面：
  • 美豆：进入出口淡季，巴西大豆供应增加对全球豆系价格形成压制。
  • 马棕：3月中旬产量降幅及出口增幅缩窄，减产炒作基本结束，缺乏支撑继续回落。
  • 国内油脂：1-2月进口量大幅增加，油脂整体供应充足，但下游需求未明显改善。
• 市场策略：高位空单继续持有，短期油脂整体弱势难改，关注月底北美大豆种植意向报告。

行情回顾

• 上周产地及国内油脂价格同步下行。
• 豆油、棕榈油、菜油现货价格均出现不同程度下跌，跌幅分别为4.99%、7.16%、6.37%。
• 油脂整体成交未有明显好转，豆油成交量增加，但棕榈油成交量大幅下降。

基本面分析

3.1 宏观市场分析

• 美联储加息符合预期，市场关注欧美银行及信贷危机走势。
• 俄乌局势未缓和，原油价格止跌震荡。
• 美元指数承压，宏观风险继续扰动市场。

3.2 美豆进入出口淡季

• 美豆出口呈现季节性下滑趋势，累计出口量同比微增。
• NOPA数据显示，2月大豆压榨量环比下降，但同比微增，低于市场预期。
• 预计3月巴西大豆出口量高达1540万吨，供应增加压制全球豆系价格。

3.3 巴西大豆供应增加压制全球豆系价格

• 巴西大豆收割率下降，预计产量为1020万吨，国内需求预计为1050万吨。
• 巴西生物柴油掺混比例提升，预计年底额外消费80万吨豆油。

3.4 马棕产量降幅及出口增幅缩窄

• 3月1-25日棕榈油出口量环比增加11.35%，但产量降幅持续。
• 3月1-20日产量环比下降24.21%，单产和出油率均下降。
• 预计3月马棕减产、出口增加预期较强，市场缺乏支撑。

3.5 1-2月国内油脂油料进口同增

• 国内累计进口大豆1617.3万吨，同比增16.1%。
• 累计进口食用植物油138.1万吨，同比增86.8%。
• 棕榈油进口量同比攀升267.2%，豆油进口量同比增66.9%。

3.6 油厂压榨开机率一般

• 进口大豆陆续到港，油厂大豆库存止降，结束连续5周下滑。
• 3月17日当周油厂大豆压榨量为153万吨，开机率为44.16%。
• 预计3月24日当周压榨量为165万吨。

3.7 豆油继续去库，棕榈油库存升至104万吨

• 价格下跌促使部分企业补库，豆油库存降至67万吨。
• 1-2月进口大增，棕榈油库存升至104万吨，显示供应充足。

3.8 上周油脂现货价格继续走低

• 豆油价格8510元/吨，周比跌4.99%。
• 棕榈油价格7372元/吨，周比跌7.16%。
• 菜油价格8818元/吨，周比跌6.37%。

3.9 油脂整体成交一般

• 豆油成交量为6万吨，环比增加。
• 棕榈油成交量为15120吨，环比大幅下降。
• 整体需求未有明显改善，市场情绪低迷。

3.10 油脂持仓及成交情况

• 油脂持仓和成交情况显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 价格回落未显著带动成交量增长，市场交投清淡。

价差跟踪

• 基差价差：棕油5月基差走势显示市场对远期价格预期偏弱。
• 油粕比：油粕比走势显示油脂与粕类价格关系未有明显改善。
• YP5月价差：YP5月价差走势反映市场对豆油与棕榈油价格差异的关注。

关键信息

• 宏观因素：美联储加息、欧美银行及信贷危机、俄乌局势。
• 产业因素：巴西大豆供应增加、阿根廷干旱影响、马棕减产预期。
• 市场表现：油脂价格下跌、成交量清淡、库存高位。
• 关注点：月底北美大豆种植意向报告、印度豆油进口政策调整、阿根廷大豆副产品出口影响。

风险提示

• 宏观风险：欧美银行及信贷危机可能进一步影响市场情绪。
• 产业风险：巴西大豆供应增加、阿根廷干旱、马棕减产预期。

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