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消费增速持续低迷 —— 商贸零售行业周报总结

核心内容概述

2016年6月13日至6月19日期间，商贸零售（中信）行业整体下跌2.92%，跑输沪深300指数0.93个百分点。各子行业均表现不佳，其中超市板块跌幅最小，跑赢行业指数0.92个百分点。整体来看，消费市场持续低迷，但部分细分领域如网络零售、服务消费、消费升级类商品表现相对较好。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 行业整体表现：商贸零售行业整体下跌2.92%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：超市板块跌幅最小，为2%；百货、连锁、贸易II子行业均跑输沪深300指数。
• 个股表现：涨幅前五的个股分别为秋林集团（26.91%）、西安民生（12.63%）、红旗连锁（11.93%）、津劝业（10.67%）和三江购物（5.73%）。
• 估值变化：行业静态PE估值为46倍，较上周有所提高；细分行业中，百货和贸易子行业PE低于30倍，超市和连锁子行业PE高于30倍。

2. 行业动态

• 5月社零增长表现欠佳：5月份社会消费品零售总额同比增长10.0%，低于2015年同期增速，环比也有所下降。消费数据或已见底，但尚未出现明显回暖。
• 网络零售增长显著：1-5月全国实物商品网上零售额同比增长25.9%，占社会消费品零售总额比重提升至11.3%。5月份重点监测企业网络零售同比增长25.5%，远高于百货店、超市、购物中心。
• 消费升级趋势明显：汽车、SUV、新能源汽车、智能环保产品等消费升级类商品增长显著，带动相关品类销售。
• 服务消费市场扩大：5月份全国餐饮收入同比增长10.9%，电影票房收入同比增长11.3%。出游意愿上升，带动旅游消费。
• 消费价格平稳：CPI同比上涨2.0%，涨幅较上月回落；猪肉价格同比上涨36.5%，涨幅收窄；蛋价止跌回升。

3. 重点公司动态

• 华联股份：拟1.15亿元参设投资基金，拓展主营业务。
• 南京新百：拟收购美国CO集团全部股权，拓展国际化业务。
• 红旗连锁：引入国有背景战略投资者，增强资本实力。
• 友阿股份：控股股东股权质押，用于担保事项。
• 秋林集团：大股东股权质押，补充流动资金。
• 新华锦：副总裁凌浩辞职。

4. 投资策略

• 基本面主线：
  1. 低估值、强激励的百货龙头：欧亚集团、鄂武商。
  2. 受CPI回升影响的超市：永辉超市、中百集团、红旗连锁。
  3. 转型思路清晰、成长性高的企业：南极电商、跨境通、青岛金王。
• 主题投资：
  1. 国企改革：重点关注重庆百货。
  2. 迪士尼主题：受益于客流提升，关注百联股份、新世界、豫园商城、老凤祥。

5. 投资组合

• 本周推荐组合：中百集团（25%）、重庆百货（25%）、江苏国泰（25%）、永辉超市（25%）。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 徐昊：会计学硕士，具有7年食品饮料行业研究经验。
• 史琨：投资银行与金融学硕士，从事商贸零售行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告观点仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与公司及分析师无关。