20210516-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第19周）_三季度通胀数据对全球货币政策更加重要_12页_1mb

三季度通胀数据对全球货币政策更加重要

核心内容

本报告主要分析了2021年5月美国通胀数据的意外走高及其对全球市场和货币政策的影响，同时提到了美欧消费与生产数据的走弱，以及巴以冲突对国际局势的潜在影响。

主要观点

• 美国通胀数据超预期：2021年4月美国CPI同比上升4.2%，环比上升0.8%，均远超市场预期。核心CPI同比上升3%，创1996年以来新高，显示美国面临较大的通胀压力。
• 通胀驱动因素：美国通胀上升主要由低基数、货币宽松、财政补贴和经济重启等多重因素共同作用，其中交通运输和住宅项对CPI上涨贡献显著。
• PPI与CPI协同上涨：美国4月PPI同比上升6.2%，环比上升0.6%，PPI与CPI同步上涨，构成全面通胀压力。
• 美联储态度明确：尽管通胀数据超预期，但美联储认为这是“短期因素”，不会影响其政策导向。市场对加息节奏的预期未有明显变化。
• 未来通胀趋势：报告指出，三季度及四季度的通胀数据更为关键，若此时通胀仍高于预期，美联储将不得不调整政策，全球货币政策或将面临挑战。
• 消费与生产数据疲软：美国4月零售销售和工业生产数据均低于预期，显示消费和生产端的动能有所减弱。消费者信心指数下降，主要受通胀担忧影响。
• 欧元区工业生产放缓：欧元区3月工业产出同比增长10.9%，但环比增幅减小，显示制造业仍未完全恢复，供应短缺仍是制约因素。
• 全球市场反应：全球股市普遍下跌，长期国债收益率上涨，大宗商品价格下跌，显示市场对通胀的担忧。
• 巴以冲突升级：以色列与巴勒斯坦在加沙爆发7年以来最严重冲突，但历史经验表明，此类冲突对国际市场影响有限，主要集中于地区内部。
• 风险提示：报告指出，美联储可能提前加息，全球疫情反弹亦为潜在风险。

关键信息

• 美国4月CPI：同比4.2%，环比0.8%，创2008年以来新高。
• 核心CPI：同比3%，创1996年以来新高。
• 美国4月PPI：同比6.2%，环比0.6%，创2010年以来新高。
• 美国零售销售：环比0%，低于预期。
• 美国工业生产：环比0.7%，低于预期，受零部件短缺影响。
• 欧元区工业生产：3月同比10.9%，环比0.1%，增幅减小。
• 全球股市：普遍下跌，纳斯达克指数跌2.37%，日经225指数跌4.43%。
• 长期国债收益率：美国10年期国债收益率上行3bp，欧洲10年期国债收益率上行10.3bp。
• 大宗商品价格：工业品普遍下跌，农产品涨跌互现。
• 巴以冲突：规模大、人群复杂，但影响局限于地区内部。
• 风险提示：美联储加息节奏可能快于预期，全球疫情反弹可能加剧不确定性。

重要数据与事件预警

• 5月18日：英国4月失业率、欧元区第一季度GDP。
• 5月19日：英国4月CPI、零售物价指数；欧元区4月CPI。
• 5月21日：英国、欧元区、法国、德国、美国制造业与服务业PMI。

研究团队

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，多次在主流媒体发表评论文章。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，具有证券研究从业经验。

投资评级说明

• 投资评级基于未来6个月内股价或行业指数相对市场基准的表现，包括买入、增持、中性、减持、卖出等不同等级。