20210516-华安期货-有色金属周报_通胀压力显现_悲观情绪大概率修复_7页_399kb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场，特别是铜价，受到多重因素影响，呈现波动走势。尽管美国4月CPI数据引发市场对通胀风险的担忧，导致铜价下跌，但整体市场仍对铜价持看多态度，认为在宽松货币政策和需求回升的背景下，铜价具备上行潜力。

主要观点

• 市场情绪影响显著：美国4月CPI数据创2008年以来最大同比增幅，引发市场对通胀风险的担忧，铜价因此承压。但市场情绪可能在短期内修复。
• 美联储政策立场：美联储继续维持鸽派立场，未释放明确加息信号，表明其仍倾向于宽松政策，为铜价提供支撑。
• 南美铜矿供应紧张：南美铜矿因矿业税上调、罢工等因素，生产尚未完全恢复，短期内对铜供应形成压力。
• 国内需求回升：国内货币政策保持宽松，财政政策持续发力，地产和基建领域需求有望稳定回升，新能源汽车的发展进一步拉动铜消费。
• 铜库存压力缓解：尽管当前铜显性库存不高，但随着终端需求恢复，铜去库可能更为顺畅。

关键信息

宏观经济数据

• 美国4月CPI：环比增长0.8%，同比增长4.2%，创2008年9月以来最大同比增幅；核心CPI环比增长0.9%，为1982年以来最大增幅。
• 美国4月PPI：同比增长6.2%，环比增长0.6%，均高于市场预期。
• 美国4月零售销售：月率0%，低于预期1.00%，主要受汽车销售拖累。
• 美国首次申请失业救济人数：47.3万人，低于预期49万人，显示就业市场有所改善。
• 中国4月CPI：同比增长0.9%，略低于预期；PPI同比增长6.8%，高于预期。
• 中国社会融资规模：4月新增1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，但较2019年同期增加1797亿元。

供需分析

• 铜矿供应：南美铜矿生产尚未完全恢复，叠加矿业税上调和罢工等事件，供应端持续承压。
• 国内冶炼厂检修：5-6月国内铜冶炼厂集中检修，预计影响产量约6万吨。
• 库存变化：海外LME铜库存持续回落，而国内现货持续贴水，交易所库存小幅增加，显示市场供需偏紧。

铜价走势展望

• 短期波动：铜价可能继续受市场负面情绪主导，进入短暂回调阶段。
• 中长期看多：基于当前宽松的货币环境和需求端的稳定回升，对铜价保持乐观态度。

投资建议

• 不建议做空：当前铜价回调可能是短期现象，不建议投资者做空。
• 建议逢低买进：在铜价回调过程中，可考虑逢低布局，把握后续上涨机会。

图表说明

• 图1：TC/RC：显示加工费走势，加工费持续走低，反映铜冶炼成本压力。
• 图2：交易所精炼铜库存：反映国内铜库存变化趋势，近期小幅累库。
• 图3：百城土地成交面积：显示地产市场复苏情况，预计未来将回升明显。
• 图4：石油沥青装置开工率：反映基建需求，保持稳定恢复态势。

结论

综上所述，铜价在短期受通胀担忧和市场情绪影响出现回调，但中长期仍受宽松货币政策和需求端复苏支撑。建议投资者关注市场情绪修复和供需变化，避免盲目做空，可考虑在回调时逢低布局。