20191125-天风证券-一文看透汽车景气现状_55页_2mb

报告摘要

汽车行业景气现状总结

核心内容

2019年10月中国汽车市场整体呈现逐步回暖迹象，行业库存周期接近尾声，预计四季度需求将逐步回升，并有望持续至明年实现正增长。行业竞争加剧，中低收入人群购车需求减少，导致中低端车型销量下滑，而新能源汽车及智能驾驶技术发展成为行业关注重点。

主要观点

库存周期：汽车行业库存已处于历史低位，随着政策和消费信心的恢复，行业将进入加库存周期。
需求变化：中低收入人群购车能力下降，导致中低端车型销量萎缩，未来中低端品牌生存压力大。
新能源汽车：整体销量下滑，但部分车型表现较好，如比亚迪、北汽新能源等，同时新能源车市场竞争加剧，新势力品牌面临较大挑战。
行业格局：乘用车市场集中度上升，头部车企持续增长，尾部品牌加速退出，行业洗牌持续进行。

关键信息

乘用车市场

整体销量：2019年10月乘用车销量192.8万辆，同比-5.8%，环比-0.2%。
细分市场：
- 轿车：销量89.8万辆，同比-10.1%，环比-3.6%。
- MPV：销量13.0万辆，同比-11.4%，环比+2.4%。
- SUV：销量86.9万辆，同比+0.1%，环比+3.3%。
行业库存：10月乘用车库存预警指数62.4，同比下降6.73%，显示市场需求逐渐回暖。
主要车企销量：
- 上汽集团：销量491.2万辆，同比下降14.1%。
- 一汽集团：销量279.2万辆，同比下降1.4%。
- 东风集团：销量289.5万辆，同比下降5.8%。
中国品牌：吉利汽车、上汽通用五菱、长城汽车销量增长，显示自主品牌的崛起。

新能源汽车市场

整体销量：2019年10月新能源汽车销量7.5万辆，同比-45.6%，环比-6.3%。
细分类型：
- 纯电动：销量6.6万辆，同比-46.6%，环比-10.7%。
- 插电式混合动力：销量1.6万辆，同比-39.7%，环比-10.0%。
交强险数据：
- 新能源车交强险5.19万辆，同比-41.3%，环比+24.4%。
- BEV：交强险3.56万辆，同比-27.0%，环比+22.5%。
- PHEV：交强险1.63万辆，同比-58.9%，环比+28.9%。
主要制造商：
- 比亚迪：销量12042辆，市占率35.17%。
- 北汽新能源：销量8601辆，市占率34.28%。
- 上汽通用五菱：销量5081辆，市占率34.28%。
主要车型：
- 北汽EU系列：销量8710辆，市占率13.2%。
- 上汽通用五菱宝骏新能源：销量4315辆，市占率6.5%。
- 广汽Aion S：销量4006辆，市占率6.1%。

商用车市场

整体销量：2019年10月商用车销量35.8万辆，同比+7.7%，环比+7.0%。
细分类型：
- 客车：销量3.6万辆，同比-16.1%，环比-6.8%。
- 货车：销量32.1万辆，同比+11.2%，环比+8.7%。
- 重卡：销量4.7万辆，同比+26.0%，环比+18.8%。
- 客车非完整车辆：销量0.2万辆，同比-39.7%，环比-40.0%。
- 货车非完整车辆：销量4.4万辆，同比+28.3%，环比+16.6%。

投资建议

乘用车整车：推荐【长城汽车A/H】，关注【广汽集团A/H】、【上汽集团】，看好行业龙头成长机会。
零部件板块：
- 龙头成长：推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、岱美股份、玲珑轮胎、均胜电子、精锻科技】。
- ROE拐点：推荐【爱柯迪、旭升股份、保隆科技、拓普集团、宁波高发、新泉股份】，关注【万里扬、伯特利、宁波华翔、广东鸿图、新坐标、华懋科技】。

风险提示

汽车销量不及预期。
新能源汽车销量不及预期。
智能驾驶技术落地不及预期。

行业趋势

市场集中度：头部车企市场份额稳定，中低端品牌面临淘汰。
技术发展：电动化、智能化、网联化趋势明显，成长型个股更具投资价值。
行业洗牌：中低收入人群购车能力下降，行业竞争加剧，尾部品牌加速退出。

重点数据

库存周期：2019年10月汽车行业产成品库存同比降至-8.6%，库存预警指数下降。
终端优惠指数：反映市场优惠变化，显示需求疲软。
新能源车销量：纯电动和插电式混合动力销量均出现下滑，但部分车型表现较好。
新能源车市占率：新势力品牌如蔚来、威马表现突出，但整体市占率仍较低。

总结

2019年10月中国汽车市场逐步回暖，行业库存周期接近尾声，新能源汽车及智能驾驶成为关注焦点。乘用车市场整体需求有所回升，但中低端车型销量下降，头部车企表现稳健，行业洗牌持续进行。投资建议关注高业绩弹性自主龙头和ROE反转空间大的零部件个股，同时需警惕销量不及预期和政策变化带来的风险。

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