汽车行业：一文看透汽车景气现状-20210203-天风证券-55页_1mb

汽车行业景气现状与投资分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2020年12月中国汽车行业的景气状况，包括乘用车和商用车的产销数据、库存情况、销量排名及新能源车的发展趋势。同时，提出了对汽车板块的投资建议，重点关注整车及零部件领域的龙头企业。

主要观点

1. 乘用车市场表现

• 12月零售销量：237.5万辆，同比增长7.2%，环比增长3.3%。
• 全年零售销量：2017.8万辆，同比下降6.0%，但较1-11月有所改善。
• 细分车型表现：
  • 轿车：销量104.7万辆，同比增长2.3%，环比增长0.4%。
  • MPV：销量14.3万辆，同比下降3.2%，环比增长12.7%。
  • SUV：销量113.8万辆，同比增长14.2%，环比增长4.4%。
• 库存预警指数：12月为59.0%，仍位于警戒线之上，预计1月有望进一步回落。

2. 乘用车市场复苏趋势

• 疫情后回暖：12月销量同比增速为7.2%，连续5个月保持8%左右的增速，表明市场正在逐步恢复。
• 经销商库存：12月库存预警指数59.0%，环比下降3.5个百分点，同比减少7.1个百分点，但整体仍偏高。
• 库存变化：12月经销商库存新增2.6万辆，企业库存新增0.1万辆。

3. 乘用车品牌竞争格局

• 销量排名：2020年12月销量前三为一汽大众、上汽通用、上汽大众。
• 自主品牌崛起：1-12月中国品牌销量前三为吉利汽车、上汽通用五菱、长安汽车。
• 市场集中度：前5名车企市场份额为38.5%，前10名占比为22.2%，显示行业洗牌仍在继续。

4. 消费需求趋势

• 价格带变化：9-13万元车型占比从42%下降至31%，6-9万元车型占比从21%下降至11%，表明中低收入人群购车能力减弱。
• 终端优惠：GAIN终端优惠指数反映市场优惠变化，但未给出具体数值。

关键信息

1. 乘用车产销数据

• 产量：233.1万辆，同比增长6.5%，环比持平。
• 销量：237.5万辆，同比增长7.2%，环比增长3.3%。
• 全年累计销量：2017.8万辆，同比下降6.0%。

2. 新能源车发展

• 新能源车销量：22.6万辆，同比增长76.9%，环比增长19.4%。
• 新能源车产量：21.4万辆，同比增长88.3%，环比增长15.6%。
• 新能源车交强险：22.4万辆，同比增长164.2%，环比增长27.0%。
• 新能源车细分类型：
  • BEV：销量18.6万辆，同比增长181.6%，环比增长24.8%。
  • PHEV：销量3.1万辆，同比增长75.4%，环比增长38.0%。
  • EREV：销量0.7万辆，同比增长585.4%，环比增长43.0%。

3. 投资建议

• 整车板块：看好吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。
• 零部件板块：推荐特斯拉产业链标的（岱美股份、拓普集团、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子）及华为智能汽车产业链标的（富临精工）。
• 重卡与轻卡行业：预计2021年重卡销量超预期，建议关注潍柴动力、中国重汽A/H、天润工业、威孚高科；轻卡行业量价齐升，建议关注江铃汽车、东风汽车、福田汽车。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济企稳不及预期。
• 政策风险：贸易摩擦加剧可能影响出口。
• 市场风险：汽车产销不及预期。

行业趋势与展望

• 库存周期：汽车库存周期缓慢回升，二季度预计产业链补库存，景气度逐步恢复。
• 投资周期：分析师认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点可能出现在一季度。
• 电动智能浪潮：电动化和智能化将推动汽车产业的中长期深度变革。

总结

整体来看，2020年12月中国汽车市场呈现回暖迹象，尤其是乘用车销量和新能源车销量增长显著。尽管库存预警指数仍高于警戒线，但预计随着春节临近，消费需求将有所回升。在投资方面，分析师建议关注整车品牌的复苏机会及新能源汽车产业链的科技成长主线，同时提示了宏观经济、贸易摩擦和市场变化等潜在风险。