20230422-东吴证券-南网能源-003035.SZ-2023一季报点评_生物质发电拖累业绩_不改节能服务主营趋势_3页_470kb

总结

公司表现

南网能源（003035）2023年一季度财务数据：营业收入同比下降54%，归母净利润下降86%，扣非归母净利润下降91%。业绩下滑主要受生物质发电业务影响，该板块营收下降527%。

分业务分析

• 工业节能业务：受“能耗双控”和分时电价政策推动，收入同比增长208%。工商业屋顶光伏新增项目0.14GW，投资总额61.2亿元，覆盖多个行业。
• 建筑节能业务：收入增长254%，专注医院、学校、通信等领域。
• 综合资源利用：生物质发电拖累整体业绩，虽规模较大，但受燃料价格上涨和补贴滞后影响。

行业趋势

新型电力系统背景下，工商业屋顶光伏和储能需求增加，作为应对电荒和峰谷电价套利的手段。峰谷价差拉大使工商业储能具备经济性，预计虚拟电厂模式将促进盈利。

盈利预测与评级

维持2023-2025年归母净利润预测分别为74.7亿元、107.6亿元、147.0亿元，对应PE从36倍降至18倍。维持“买入”评级，看好节能服务需求。

风险提示

包括分布式光伏发展推迟、补贴回收延迟、毛利率下滑等风险。