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南网能源(003035)2023年三季报点评：推进生物质提质增效，加快向负荷聚合商转型

◼ 业绩概览
2023前三季度营收2196亿元，同比增长30%；净利润347亿元，同比下滑93%。单Q3营收892亿元(+83%)，净利润153亿元(-114%)，业绩符合预期。

◼ 战略调整
① 退出生物质发电业务：2023前三季度生物质发电收入下滑586%（受补贴拖欠及燃料价格上涨），拖累综合资源利用板块，公司启动“一厂一策”提质增效。
② 综合能源转型：聚焦工业节能（+215%）和建筑节能（+163%）板块，加快负荷聚合商转型及分散式风电布局。

◼ 投资机会
① 广东蓄冷电价：用户侧储能峰谷价差达6.6:1（全国最高），政策落地将提升工商业储能盈利水平。
② 工商业储能：分时电价政策推动峰谷价差扩大，储能经济性凸显。

◼ 财务预测与评级
盈利预测：维持归母净利润579/708/886亿元（2023E-2025E），PE从37倍降至24倍（2025E）。“买入”评级，维持目标价支撑。

◼ 风险提示
行业需求下降、竞争加剧导致毛利率下滑、项目推进不及预期等。