20230828-华创证券-南网能源-003035.SZ-2023年半年报点评_分布式光伏及建筑节能稳步发展_生物质拖累业绩_5页_728kb

南网能源（003035）2023年半年报显示，公司营收和净利润同比大幅下滑：2023年上半年实现营业收入1303亿元，同比下降4.2%；归属于母公司股东的净利润19.4亿元，下降75.5%。

分布式光伏业务保持强劲增长：截至2023上半年，公司在运营的分布式光伏项目装机容量达16.1461MW，同比增长18.7%；光伏节能业务营收增至500亿元，同比增长181.9%，带动工业节能业务增长15.53%。未来拟开展分布式光伏项目装机容量约28.712MW，预计将继续支持成长。

投资活动增加，光伏项目落地可能加速：公司投资现金净流出136.3亿元，同比增41.55%，主要源于光伏项目启动。随着项目推进和硅价下降，工商业光伏项目盈利能力或改善。

生物质业务显著拖累业绩：受补贴滞后和燃料价格上涨影响，生物质综合利用业务营收同比下滑61.59%，毛利率负值;-47.65%，拖累综合资源利用业务下滑39.86%。公司可能战略调整退出生物质发电。

公司下调2023-2025年盈利预测至59亿元、88.9亿元、111.7亿元，增速66%、50.6%、257%。基于分布式光伏业务快速增长，给予30倍PE估值，目标价70.4元，较当前价有17.3%上行空间，维持“推荐”评级。

风险包括电价下行、装机增速不及预期以及补贴回款问题。