20230827-东吴证券-南网能源-003035.SZ-2023年半年报点评_短期受生物质拖累_长期看好综合能源服务商大发展_3页_477kb

南网能源2023年半年报点评总结

事件与业绩概述

公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入1303亿元，同比下降4%；归属母公司净利润194亿元，同比下降76%。单季度分析显示，第二季度收入755亿元，同比增长35%；净利润112亿元，同比下降68%，整体业绩符合市场预期。

拖累因素

业绩表现不佳主要受生物质发电业务和城市节能业务拖累。生物质发电收入下降61.6%，毛利率降至-4.755%，同比下降6.361个百分点，主要由于补贴拖欠和燃料价格上涨所致。城市节能业务收入下降22.4%，新项目投产规模小，服务期满项目减少，影响了整体营收增长。

正面业务表现

公司聚焦主业，重点发展工商业屋顶光伏和建筑节能业务。屋顶光伏业务收入增长18.2%，在运营装机规模增至1.614吉瓦；建筑节能业务收入增长22.4%，毛利率略有下降。工商业屋顶光伏节能收入达500亿元，显示出稳步增长潜力。

其他关注领域

随着分时电价政策实施，工商业储能业务有望提升盈利。广东省政策调整了蓄冷电价，峰谷价差扩大，电化学储能经济性增强，政策执行后可能增厚项目收益。

盈利预测调整

由于生物质发电拖累，公司调整了2023-2025年归母净利润预测，从原747/1076/1470亿元下调至579/708/886亿元，对应市盈率从39/32/26倍下调。但公司继续看好分时电价下节能服务市场潜力。

投资评级

维持“买入”评级，建议投资者关注工商业屋顶光伏和储能业务增长机会。

风险提示

面临的风险包括行业需求下降、竞争加剧可能导致产品价格和毛利率持续下滑，以及相关政策不确定性。