20181018-东兴证券-莱克电气-603355.SH-2018三季报点评_盈利大增符合预期_多元布局提升长期价值_5页_677kb

莱克电气2018三季报总结

核心内容

莱克电气于2018年10月18日发布三季报，显示其2018年前三季度实现营业收入42.62亿元，同比增长5.88%；归属于母公司股东的净利润3.38亿元，同比大幅增长23.37%。其中，三季度净利润达到1.33亿元，同比增长171%。公司总资产为51.83亿元，同比微增0.31%。

主要观点

业绩表现

• 营收增长平稳：公司整体营收增速放缓，但盈利水平显著提升，符合分析师前期预期。
• 盈利能力增强：净利润大幅增长主要得益于人民币汇率贬值带来的财务费用减少、高端化创新以及利息收入的增加。
• 三季度利润增长显著：三季度净利润增长171%，主要受财务费用由正转负以及毛利率回升影响。

财务指标预测

表1列示了公司2017年和2018年的财务指标预测，包括营业收入、增长率、毛利率、期间费用率、营业利润率、净利润、每股盈利等。整体来看，公司盈利能力持续增强，净利润增长幅度较大，同时期间费用率显著下降，显示运营效率提升。

资产负债表预测

表2展示了公司2016年-2020年的资产负债表预测，包括流动资产、非流动资产、负债、所有者权益等。数据显示，公司资产规模稳步增长，负债率有所下降，资产负债结构优化，股东权益持续增加，显示公司财务稳健。

现金流量表预测

公司经营活动现金流持续为正，且有明显增长趋势，显示公司经营状况良好。投资活动现金流为负，主要由于公司加大投资力度，包括自动化技改、扩产和物流中心建设等。筹资活动现金流波动较大，但总体趋势向好。

关键信息

可转债议案通过

公司已获得证监会批准，公开发行可转换公司债券。该议案将用于生产基地自动化技改、年产400万台环境清洁电器及园林工具扩产、国内营销仓储物流中心建设及网络升级等项目，有助于提升公司生产运营能力和市场竞争力。

海外建厂规划加速

受中美贸易战影响，公司计划在东南亚设厂，以应对美国对中国吸尘器产品加征的10%关税。此举有助于降低关税成本，提升全球化能力，同时获得美国客户的订单支持。预计2019年初美国市场零售价格将上浮，短期内可能影响销量，但预计二季度后有所好转。

品牌“JIMMY莱克吉米”布局

公司推出年轻化品牌“JIMMY莱克吉米”，并加入小米生态链，通过高性价比产品和科技感设计，成功抢占差异化市场。该品牌已推出手持无线吸尘器、除螨吸尘器及手持无线冲洗枪，市场反馈良好，显示公司产品创新能力和品牌影响力提升。

盈利预测

公司预计2018-2020年营业收入分别为60.46亿元、68.20亿元和80.05亿元；每股收益分别为1.1元、1.29元和1.5元，对应PE分别为24X、20X和17X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 全球化进程不及预期。
• 产业差异化调整不及预期。

估值分析

• P/E（市盈率）：从2016年的20.94X逐步下降至2020年的17.45X。
• P/B（市净率）：从2016年的3.53X下降至2020年的2.42X。
• EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）：从2016年的16.57X逐步下降至2020年的8.52X。

结论

莱克电气在2018年三季报中展现出良好的盈利能力和增长潜力。随着可转债议案实施、海外建厂加速以及品牌“JIMMY莱克吉米”的布局，公司有望在未来几年内实现业绩持续增长，提升其在全球市场的竞争力。当前估值水平合理，维持“推荐”评级。