20180828-东兴证券-莱克电气-603355.SH-2018半年报点评_静待本土产品深度升级_盈利能力拐点初现_5页_689kb

莱克电气2018半年报点评总结

核心内容

莱克电气（603355）于2018年8月28日发布2018年半年报，报告期内公司实现营业收入28.21亿元，同比增长9.32%；归属于母公司股东的净利润2.04亿元，同比减少9.27%。公司拟每10股派发现金红利20元（含税），累计分配红利超8亿元。

主要观点

• 盈利能力拐点显现：尽管上半年净利润同比下滑，但二季度净利润同比增长66.07%，表明公司盈利能力已开始修复。毛利率显著提升，期间费用率大幅下降，显示出公司在组织运营和成本控制方面的成效。
• 营收增速放缓：受竞争市场影响，公司营收增速有所回调，但受益于产品结构优化和高技术研发战略，预计下半年盈利增速将显著提升。
• 本土市场潜力大：吸尘器市场整体呈现上升趋势，中国市场的渗透率仅为11%，未来增长空间广阔。公司凭借自主研发的高速无刷数码电机技术，推动产品高端化，增强市场竞争力。
• 多品牌战略布局：公司已形成“LEXY莱克”、“Bewinch碧云泉”、“JIMMY莱克吉米”三大品牌，通过差异化经营提升市场占有率。
• 中美贸易战影响有限：公司外销占比约64%，其中美国市场占比较小，即使考虑关税影响，对公司整体业绩影响也不足20%。

关键信息

财务表现

盈利预测

财务比率

结论

分析师郑闵钢首次给予莱克电气“推荐”评级，认为公司盈利能力拐点初现，未来增长潜力大。随着本土产品深度升级和多品牌战略推进，公司有望在吸尘器市场持续增长中受益。尽管外销面临一定风险，但公司通过优化组织运营和成本结构，已具备较强的抗风险能力。

风险提示

• 全球外销业务受外部环境影响超过预期；
• 产业差异化调整进度不及预期。