20250901-开源证券-莱克电气-603355.SH-公司信息更新报告_2025Q2业绩不及预期_海外产能布局加速_4页_885kb

莱克电气（603355.SH）发布2025年半年度报告，2025H1营业收入47.8亿元（+0.6%），归母净利润4.3亿元（-29.0%），扣非归母净利润4.2亿元（-30.0%）。2025Q2业绩不及预期，营业收入23.9亿元（-1.8%），归母净利润2.0亿元（-39.6%），扣非归母净利润2.0亿元（-38.8%）。

分析师下调2025-2027年盈利预测，将归母净利润预测从原值13.2/14.2/15.5亿元调整至10.0/13.3/14.6亿元，对应EPS降至1.75/2.32/2.55元，PE从11.2/10.1倍调整为12.4/9.4/8.5倍。

海外产能布局加速，越南生产基地已投产，年产能250万台环境清洁电器和180万台电机，有望实现对美出口转移；泰国生产基地预计2025年三季度投产，销售规模目标1亿美元，覆盖美国整车厂客户汽车零部件需求。

新业务拓展顺利，电机及汽车零部件产品收入19.1亿元（-2.4%），2025H1获汽车电机新客户订单6个，新定点项目7个，汽车零部件新订单超4亿元。

盈利能力承压，毛利率降至23.2%（-1.7个百分点），汇兑收益减弱导致利润负向影响，归母净利率降至9.0%（-3.7个百分点），期间费用率上升3.3个百分点。

维持“买入”评级，但风险包括OBM业务竞争加剧、海外需求不确定及原材料价格波动。