20230609-浙商证券-宏观专题研究_5月通胀解读_CPI低位运行_PPI继续下探_5页_634kb

5月通胀解读分析总结

CPI低位运行

5月CPI环比下降0.2%，同比上涨0.2%，略低于市场和预期。分析显示，食品项和非食品项均环比下降，其中猪肉价格持续下滑，供给充足但需求有限，预计第三季度猪肉价格可能转涨；其他食品如鲜菜、鲜果、食用油价格也出现回落。

核心CPI消费需求不足

核心CPI环比持平，同比0.6%，较前值略有下降。原因包括假期后出行需求减少，消费相关商品价格走弱；但活动复苏可能支撑部分消费需求。

PPI继续探底

5月PPI环比下降0.9%，同比-4.6%，低于市场预期，显示工业品需求疲软。国内企业开工率下降，大宗商品价格普遍下跌；全球需求弱化，原油等商品价格下探，进一步加压企业盈利。

主要原因与潜在影响

通胀低于预期的主要驱动因素是全球工业需求不足和国内经济修复放缓。人民币汇率贬值可能为货币政策宽松提供空间，推测6月有政策利率下调可能；风险包括消费者信心不振和气候因素如厄尔尼诺。建议关注通胀变化对经济的影响。