20220327-银河期货-农产品季报_通胀叠加饲料上涨_蛋价逆周期走高_10页_1mb

一季度鸡蛋市场总结

核心内容

2022年一季度鸡蛋市场呈现“先跌后涨”的走势，价格在春节前相对强势，节后受消费淡季及疫情冲击影响大幅回落，随后因饲料成本上涨和消费略有回暖，价格回升至4.3元/斤附近。整体来看，一季度鸡蛋价格表现较好，但因饲料成本高企，养殖企业盈利水平一般。

主要观点

• 供需双弱：一季度在产存栏处于历史低位，补栏和淘汰均未出现集中现象，市场维持正常节奏。
• 成本支撑明显：饲料成本（特别是豆粕）大幅上涨，导致鸡蛋价格难以大幅回落。
• 消费疲软：春节后消费进入淡季，叠加疫情对餐饮和旅游消费的抑制，鸡蛋销量表现一般。
• 替代品影响：蔬菜价格高位运行，对鸡蛋形成较强支撑；而猪肉价格持续走低，对鸡蛋的替代作用减弱。
• 价差表现：7-9月价差处于历史高位，未来大概率走弱，建议空7-9价差。

关键信息

供应端

• 在产存栏：2022年2月在产蛋鸡存栏为11.53亿只，环比微增1.05%，同比减少4.28%。
• 补栏情况：2、3月为补栏旺季，但因饲料成本高企，补栏热情不高，一季度鸡苗销量维持在3.2-3.5元/羽区间。
• 淘汰情况：一季度淘鸡量整体偏低，特别是3月后大幅下降，预计二季度五一前可能有集中淘汰。

需求端

• 消费淡季：2、3月为传统消费淡季，叠加疫情，消费疲软。
• 销量表现：1、2月销区代表市场销量分别为27.12千吨、21.91千吨，合计49.03千吨。
• 库存水平：一季度流通和生产环节库存均处于历史低位，分别为1.1天和1.73天。

成本端

• 饲料成本：玉米和豆粕价格大幅上涨，综合饲料成本由元旦前的3000元/吨升至3530元/吨，涨幅17.7%。
• 成本支撑：饲料成本高企支撑鸡蛋价格，预计二季度饲料成本仍维持在4元/斤附近。

替代品影响

• 蔬菜价格高位：寿光蔬菜价格总指数在3月升至196.29，比春节前还高4.1%，对鸡蛋价格形成支撑。
• 猪肉价格走低：猪肉价格持续下降，对鸡蛋的替代作用减弱。

二季度展望

供应端

• 在产存栏逐步恢复，但基数低，预计二季度存栏处于历史同期中等略偏低水平。
• 补栏热情不高，预计二季度鸡苗价格维持在一季度区间内波动。

需求端

• 消费仍面临压力，特别是疫情常态化可能进一步抑制餐饮和旅游消费。
• 二季度为传统消费淡季，蔬菜价格回落将削弱鸡蛋的替代支撑。

成本端

• 饲料成本维持高位，预计二季度单斤鸡蛋饲料成本在4元/斤左右。
• 俄乌局势不明朗，玉米、豆粕价格难跌，成本支撑持续。

期货策略建议

• 单边策略：5、6月合约因低存栏和高成本形成支撑，可考虑建仓多单；9月合约因成本支撑和节日因素偏强，也可逢低建仓多单。
• 套利策略：7-9月价差处于历史高位，未来大概率走弱，建议继续持有反套策略。

风险提示

• 动物疫病
• 宏观经济风险
• 疫情反复
• 气象灾害

作者信息

• 姓名：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资者咨询从业证号：Z0014425
• 联系方式：010-68569781 / Liuqiannan_qh@chinastock.com.cn

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