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低存栏高成本叠加疫情 蛋价创同期新高

核心内容

2022年4月，国内鸡蛋价格创历年同期新高，主产区均价涨至5.04元/斤，主销区均价涨至5.08元/斤，涨幅分别为16.1%和10.9%。这一上涨主要由疫情备货、存栏量低、饲料成本高企等多重因素推动。

主要观点

1. 供应端分析

• 存栏量：2022年3月在产蛋鸡存栏量为11.58亿只，环比微增0.4%，同比减少3.4%，低于预期。根据补栏数据推测，4-7月在产存栏将逐步恢复，预计5月仍处于中等偏低水平。
• 延淘情绪：由于当前养殖利润较好，养殖户延淘情绪浓厚，适龄淘汰鸡数量较少，导致4月淘鸡量处于历史同期低位，同比减少22%。
• 补栏情况：3、4月为补栏高峰期，但因饲料成本高企，补栏意愿相对谨慎，预计5月补栏量仍将维持高位。

2. 需求端分析

• 消费疲软：受疫情影响，餐饮和旅游消费大幅下降，4月社会消费零售额中餐饮收入同比减少16.4%。五一假期预计消费仍将低迷。
• 库存情况：4月鸡蛋流通与生产环节库存均处于历史低位，周度平均库存分别为0.91天和1.51天，低库存是推动价格上涨的重要因素。

3. 成本端分析

• 饲料成本高企：玉米价格小幅上涨，豆粕价格下降15.4%，综合饲料成本仍维持在3300元/吨左右，折合每斤鸡蛋成本约3.8元，成本支撑较强。
• 成本趋势：俄乌局势不明朗，预计短期内饲料价格仍易涨难跌，对蛋价形成支撑。

4. 替代品影响

• 蔬菜价格下降：寿光蔬菜价格总指数从196.29降至147.1，降幅达25%，对鸡蛋的替代作用减弱。
• 猪肉价格低位：4月猪肉价格虽略有上涨，但仍在低位，替代效应有限。

关键信息

• 价格趋势：5月鸡蛋价格预计震荡偏弱，但因成本支撑，现货价格难跌破4元/斤，大概率在4元以上波动。
• 期货策略：
  • 单边策略：建议6月合约建仓空单，因供应压力及需求疲软，6月合约走弱概率较大。
  • 套利策略：建议6-9反套，因6月合约走弱，而9月为中秋国庆旺季，价格相对强势。
• 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等均可能对蛋价产生影响。

图表数据概览

作者信息

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资者咨询从业证号：Z0014425
• 联系方式：010-68569781 / Liuqiannan_qh@chinastock.com.cn

免责声明

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总结

4月蛋价上涨主要由疫情备货、低存栏及高饲料成本共同推动，5月价格或震荡偏弱，但因成本支撑，预计难以跌破4元/斤。补栏意愿尚可，淘鸡量维持低位。需求端受疫情影响较大，消费疲软，库存处于低位，进一步支撑蛋价。期货策略建议关注6-9价差反套及6月合约空单。风险提示包括疫情、动物疫病及气象灾害等。