20231204-招商期货-聚酯2023年11月月报_聚酯_PX_PTA供增需减利润承压_EG高库存低供应区间震荡_34页_2mb

聚酯产业链2023年11月月报摘要

核心结论

2023年聚酯产业链供需格局分化，产能扩张但需求偏弱，利润承压，核心品种如PX、PTA和MEG均呈现区间震荡走势，终端消费恢复不及预期。

PX

• 供应增加：2023年PX产能持续扩张（新增770万吨），11月国内月度表观供应同比增长30%；
• 需求支撑：PTA高产量提供基本支撑，但PX-N价差已压缩至低位；
• 库存与开工：港口库存2023年维持去库，11月底加工费反弹后回落；
• 展望：供应增量确定性强，需求边际走弱，合理区间震荡。

PTA

• 产能扩张：2023年新增产能1000万吨，截至11月表观供应同比增15%；
• 利润承压：11月加工费最高回升至500元/吨，但新装置投产后快速回落；
• 库存：11月累库节奏环比放缓，但仍处高位；
• 展望：12月供应进一步放量，加工费维持弱势震荡。

MEG

• 供需宽平衡：2023年新增产能370万吨，11月表观供应同比增28%；
• 港口库存压力：11月港口库存去库不及预期，主要受海外装置维持高位出货；
• 风险因素：进口供应维持高位，巴拿马运河运力收缩可能扰动进口节奏；
• 展望：成本支撑减弱，价格偏弱区间震荡。

综合展望与策略建议

• 趋势交易：短期关注宏观环境与装置利润修复机会；
• 风险提示：政策变动风险、海外装置出货节奏变化、进口依存度上升的扰动；
• 交易方向：
  • PX短流程利润修复背景下，逢高沽空PXN；
  • PTA新装置投产及需求淡季背景下，维持逢高沽空加工费观点；
  • MEG关注港口库存及巴拿马运河运力扰动，区间操作；
  • 趋势交易者关注PX-PTA价差修复节奏。