20250629-招商期货-聚酯周度报告_PX_PTA现货流动性偏紧_EG供需弱平衡_19页_1mb

期货研究报告总结

PX市场分析

• 供应方面：国产装置如金陵石化、东营威联化学等部分检修，供应较宽松；海外装置如出光因故障停车，但伊朗装置重启预期需关注。
• 需求方面：聚酯负荷小幅下降至91.4%，综合库存中性，下游需求预计以消化备货为主。
• 交易建议：短期多单可继续持有，中长期关注供应压力。

PTA市场分析

• 供应与库存：供应因逸盛、福海创检修下降，库存在低位，去库明显。
• 成本端：石脑油价差73美元，PX-MX价差127美元，加工费401元。
• 交易建议：短期供需去库叠加流动性偏紧，可关注正套机会。

MEG市场分析

• 供需平衡：供应端产量较高，库存处于历史低位；地缘扰动对供应扰动预期下降，短期供需平衡。
• 成本端：进口利润倒挂，国内煤制利润亏损，加工成本高。
• 交易建议：短期偏弱运行，建议逢高短空。

聚酯市场分析

• 负荷与库存：聚酯负荷环比小幅下降，综合库存中性；下游加弹负荷下降。
• 利润：产品利润低位，短纤、DTY现金流为负。
• 需求预期：终端需求仍以备货消化为主，聚酯利润压力大。

原油与宏观经济

• 原油价格有所下跌，地缘政治风险存续。
• PX-MX价差高位，波动加剧，关注地缘扰动对供需的影响。

风险提示

• 地缘冲突、装置检修未达预期、供应增量潜在干扰，原油价格波动。

总体判断

• PX/PTA：去库格局持续，价格中枢偏强。
• MEG：区域供应即将集中释放，库存偏紧，价格偏弱。
• 聚酯：产业链中期库存在高位，利润压力大，终端需求疲软，库存轮动需关注。

撰稿人：招商期货研究院