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卓胜微（300782）2024年半年报点评：射频模组成长迅速，着力发展高端市场

业绩概要

卓胜微2024年上半年实现营业收入2285亿元，同比增长3720%；归母净利润354亿元，同比下滑332%。基本每股收益0.66元/股。尽管营收增长迅猛，但由于行业竞争加剧和费用投入增加，公司净利润出现下滑。

业务亮点：射频模组高速增长

公司射频模组业务表现突出，实现营业收入966亿元，同比增长8141%，营收占比达42.29%。依托芯卓半导体产业化项目的推进，特色工艺生产效率提升，滤波器模组进入收获期。公司在高端市场的布局进一步加强，包括6英寸滤波器产线的产品全面布局与12英寸IPD平台的量产推进，技术水平日益提升。

研发投入与产能扩张

公司加大对研发和产能的投入，2024年上半年期间费用率同比上升7.11个百分点至26.61%，尤其是研发费用大幅增加。6英寸线已具备多品类规模量产能力，12英寸IPD平台正式量产。为应对高端市场需求，公司正在推进3D堆叠封装技术，以实现更好的性能和面积优势。

风险管理

报告提到三大风险点：下游手机需求恢复不及预期、模组产品研发进度滞后、芯卓半导体产业化项目进展不及预期。

财务预测与投资建议

国联证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为507.6亿、602.2亿、705.3亿元，年复合增长率8.84%。预计归母净利润增速分别为-26.98%、38.03%、27.92%，EPS分别为1.53元、2.12元、2.71元。目标市盈率分档为41x、30x、23x，市净率维持在合理区间。

结论

报告认为，卓胜微凭借持续的技术创新和高端产品研发能力，在激烈竞争中保持增长韧性，未来重心聚焦高端市场拓展。公司稳定的基本面向好，技术布局与产能释放将持续支撑长期发展，维持“买入”建议。