20230829-东吴证券-卓胜微-300782.SZ-2023年中报点评_业绩环比改善_高端模组放量在即_3页_430kb

总结

业绩概况

卓胜微（300782）2023年上半年实现营收167亿元，同比下降25%，归母净利润37亿元，同比下降51%，业绩环比改善。第二季度营收95亿元，同比增长34%，环比增长34%；归母净利润25亿元，同比增长115%，环比显著提升，受益于手机库存去化和高端模组放量。

短期承压与驱动因素

业绩短期承压主因包括消费电子需求疲软、产业链去库存、研发投入增加和竞争加剧导致毛利率下降。积极因素是高端射频模组需求上升，新产品如DiFEM、L-DiFEM和GPS模组逐步放量，推动增长。

长期展望

公司射频模组业务扩展至智能手机、无人机、汽车电子等领域，自建滤波器生产线进展顺利，提高技术和成本优势。L-PAMiD等Sub-3GHz主集模组有望在年底前推广，市场空间广阔，支撑第二成长曲线。

财务与评级

维持"买入"评级，2023-2025年营收预测41/49/57亿元，归母净利润预测11/14/17亿元，对应PE从62倍降至40倍。风险包括下游需求不及预期和研发进展延迟。