深度报告-20210531-浙商证券-颗粒硅行业深度报告_颗粒硅_光伏硅料新一代技术_获重大突破_助力降本_21页_2mb

报告摘要

光伏/光伏设备行业深度报告总结

核心内容

光伏硅料行业正面临供需失衡与价格高企的问题，颗粒硅作为新一代硅料技术，具备显著的成本、投产周期和品质优势，有望成为主流硅料，助力光伏行业降本并推动平价上网进程。

主要观点

颗粒硅技术优势明显：
- 成本更低：投资强度下降30%，生产电耗降低约70%，人工成本降低30%，水耗下降30%，氢耗下降42%。
- 投产周期短：相比传统硅料1.5-2年的扩产周期，颗粒硅投产周期显著缩短。
- 品质更好：颗粒硅无需破碎工艺，避免杂质引入风险，品质已达到单晶用料标准，且掺杂比例有望提升至80-100%。
颗粒硅市场需求增长：
- 晶澳科技采购协鑫中能颗粒硅14.58万吨，平均每年采购约2.9万吨。
- 隆基、中环等主流硅片厂商已与保利协鑫签订颗粒硅长单采购协议。
- 颗粒硅在CCz连续加料及ERCz外置复投技术中是必选硅料。
颗粒硅供给端进展：
- 保利协鑫已实现1万吨颗粒硅产能，预计2021年三季度末实现3万吨，2022年上半年达5.4万吨。
- 公司在徐州、乐山、内蒙古三地合计规划产能达50万吨。
- 上机数控与协鑫合资建设30万吨颗粒硅项目，预计总投资180亿元，一期6万吨项目已启动建设。
行业供需失衡现状：
- 2020年全球多晶硅料产量为49.6万吨，国内产量为39.2万吨。
- 2021年硅料产能预计达57.5万吨，可支撑约190GW硅片需求。
- 行业前六硅片厂商2021年总产能将超314GW，远超硅料供给能力，行业面临紧平衡状态。
颗粒硅发展前景：
- 颗粒硅有望在未来几年内成为主流硅料，预计市占率将大幅提升。
- “十四五”期间，全球光伏新增装机量预计年均达222-287GW，中国年均达70-90GW，颗粒硅需求将快速增长。

关键信息

颗粒硅技术：
- 采用硅烷流化床法（FBR）生产，流程短、损耗低、排放少，无需破碎工艺。
- 产品形似球状，流动性好，适合连续直拉拉晶，提高拉晶效率。
- 颗粒硅具备良好的掺杂性能，不影响晶棒少子寿命。
行业趋势：
- 光伏行业在碳中和背景下需求将持续增长，预计未来十年光伏装机量将大幅上升。
- 颗粒硅技术突破将有效缓解硅料紧缺问题，推动行业降本。
公司动态：
- 上机数控：2021年Q1营收达16亿元，同比增长269%；归母净利润3.15亿元，同比增长402%。
- 保利协鑫能源：颗粒硅产能从6000吨提升至1万吨，技术实力增强，推动颗粒硅产业化。
投资建议：
- 重点推荐：上机数控（210大硅片未来龙头+颗粒硅行业推动者，A股）。
- 建议关注：保利协鑫能源（多晶硅龙头，颗粒硅主推力量，H股）。