20210822-浙商证券-颗粒硅行业跟踪报告_颗粒硅+CCZ_有望综合降本20-30_大力拉动光伏需求_6页_918kb

光伏/光伏设备行业总结报告

核心内容

本报告聚焦于颗粒硅作为新一代光伏硅料技术的发展潜力，分析其在成本、品质、应用端的优势，以及市场接受度的提升趋势。同时，也对光伏设备行业的发展进行了简要展望，重点推荐相关企业。

主要观点

颗粒硅：市场预期差很大，使用比例大幅提升

• 市场预期：市场普遍认为颗粒硅掺杂比例在10%-20%，但实际已可达到50%以上，甚至70%-100%。
• 产品品质：颗粒硅在金属含量、碳含量、氢跳等方面已基本解决，品质不亚于传统棒状硅，甚至更好。适用于拉制N型硅片。
• 产能瓶颈：目前颗粒硅产能较小（仅徐州1万吨），随着产能释放，市场占有率有望大幅提升。

颗粒硅：相较传统西门子法多晶硅，具四大优势

1. 成本更低：颗粒硅全成本预计在35元/公斤左右，比传统棒状硅降低20%以上。
   • 初始投资降低30%（约2元/公斤）
   • 电耗降低70%（约7元/公斤）
   • 人工降低30%（约1元/公斤）
   • 无需破碎（节省约2元/公斤）
2. 品质更好：颗粒硅拉出的硅片部分电性能更优，适用于N型硅片。搭配CCZ技术后，电性能一致性更高。
3. 投产周期缩短：颗粒硅产能建设周期约为1年，而传统西门子法需要近2年。
4. 能耗指标易获取：颗粒硅电耗仅为18度/KG，远低于传统多晶硅的60-70度/KG，且碳减排下降65%-70%。

颗粒硅：获万吨级大规模采购，市场认可度大幅提升

• 需求端：晶澳科技采购15万吨颗粒硅，隆基、中环、上机数控等主流硅片厂商已试用颗粒硅，使用比例大幅提升。
• 供给端：保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古合计规划50万吨颗粒硅产能，其中与上机数控合资建设30万吨。预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨，未来将加速释放。
• 示范项目：2021年6月，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，仅97天完成建设，标志着产业化进程提速。

关键信息

成本测算假设

颗粒硅VS块状硅对比

颗粒硅技术应用示范项目

• 项目地点：徐州
• 投产时间：2021年6月
• 建设周期：仅97天
• 产能：1万吨
• 意义：标志着颗粒硅技术的成熟，加速其产业化进程。

采购协议

投资建议

• 重点推荐：上机数控（A股），作为颗粒硅行业强力推动者，估值具有提升潜力。
• 建议关注：保利协鑫能源（H股），作为颗粒硅主推力量，未来有望受益于颗粒硅技术的普及。

风险提示

• 光伏产品或技术替代的风险
• 下游扩产不及预期
• 疫情对海外需求的影响

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上

结论

颗粒硅作为新一代硅料技术，具备显著的成本优势和品质优势，有望成为光伏行业降本增效的重要推手。随着产能释放和CCZ技术的推广，颗粒硅的市场接受度将不断提升，推动光伏产业持续发展。