颗粒硅行业深度报告：颗粒硅，光伏硅料新一代技术_获重大突破、助力降本-20210531-浙商证券-21页_1mb

颗粒硅行业深度报告总结

核心内容概述

颗粒硅作为光伏硅料的新一代技术，相较于传统西门子法生产的块状硅，具有显著的成本、投产周期和品质优势，有望成为未来硅料行业的主流产品，助力光伏行业降本增效，实现“碳中和”目标。

主要观点

• 成本优势：颗粒硅在投资强度、电耗、人工成本、水耗、氢耗等方面均有明显下降，预计可降低30%至70%。
• 投产周期短：颗粒硅的投产周期显著短于传统硅料，有利于缓解当前硅料产能紧张的局面。
• 品质提升：颗粒硅在氢气、金属杂质、含碳量等方面不断优化，品质已达到单晶硅用料要求。
• 应用广泛：主流硅片厂商如晶澳、隆基、中环、上机数控已开始试用颗粒硅，且已签订长单采购协议。
• 市场认可：晶澳采购近15万吨颗粒硅，标志着颗粒硅大规模产业化开始，技术成熟度获得市场认可。
• 产能提升：保利协鑫与上机数控合资建设30万吨颗粒硅项目，预计2022年颗粒硅产能有望达15万吨以上。

关键信息

颗粒硅与块状硅对比

颗粒硅产能规划

颗粒硅采购情况

行业现状与前景

传统硅料现状

• 供需失衡：2020年全球多晶硅料产量为49.6万吨，而2021年硅片产能规划超300GW，远超硅料供给能力。
• 价格高企：多晶硅致密料均价上涨至200元/KG，自2020年12月至今累计涨幅超140%。
• 扩产周期长：传统硅料扩产周期长达1.5-2年，导致行业供给紧张。

颗粒硅前景

• 技术突破：颗粒硅技术已取得重要进展，万吨级采购标志着大规模产业化开启。
• 需求增长：预计“十四五”期间，中国年均新增光伏装机量为70-90GW，全球达222-287GW。
• 市占率提升：目前颗粒硅市占率不足3%，预计未来将加速提升。

投资建议

• 重点推荐：上机数控（210大硅片未来龙头+颗粒硅行业推动者，A股）。
• 建议关注：保利协鑫能源（多晶硅龙头，颗粒硅主推力量，H股）。

风险提示

• 技术迭代风险：光伏产品或技术快速迭代可能影响颗粒硅的应用。
• 产能扩张风险：颗粒硅产能扩张可能带来竞争格局恶化。
• 市场接受度风险：颗粒硅目前仍需进一步验证其品质与客户接受度。
• 疫情风险：疫情对海外光伏需求可能产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：看好（行业指数相对沪深300指数上涨10%以上）。
• 股票评级：买入（股价上涨20%以上）。

结论

颗粒硅作为光伏硅料的新一代技术，具备显著的成本、投产周期和品质优势，未来有望成为行业主流，推动光伏行业降本增效，助力“碳中和”目标实现。随着技术成熟、产能提升和下游客户认可，颗粒硅行业将迎来快速发展期。