20210923-浙商证券-颗粒硅行业跟踪报告-颗粒硅_再获新客户采购_市场认可度进一步提升_6页_917kb

报告摘要

本报告聚焦于颗粒硅在光伏行业中的应用与产业化进展，分析其市场认可度、技术优势及未来发展前景。颗粒硅作为新一代多晶硅技术，正逐步取代传统西门子法生产的块状硅，成为光伏硅料产业的重要方向。

市场认可度提升
- 颗粒硅已获得主流硅片厂商（隆基、中环、晶澳、双良节能）的长单采购，其中晶澳采购15万吨颗粒硅，标志着大规模产业化的开始。
- 颗粒硅使用比例已从预期的10%-20%提升至50%-100%，成为主要硅料来源。
- 双良节能与协鑫签订5.3万吨颗粒硅采购合同，预计采购金额达112亿元，进一步巩固颗粒硅市场地位。
产品品质提升
- 颗粒硅在金属含量、碳含量及氢跳等方面已基本解决，品质不亚于传统西门子法硅料，甚至更优。
- 颗粒硅无需破碎，避免了二次污染，适用于N型硅片生产。
技术与成本优势
- 颗粒硅具有四大核心优势：
  - 成本更低：初步估算颗粒硅生产成本约28元/公斤，比传统棒状硅降低20%以上。
  - 品质更好：电性能更优，适用于N型硅片。
  - 投产周期缩短：颗粒硅产能建设周期约1年，而传统西门子法需近2年。
  - 能耗更低、扩产更易：颗粒硅电耗仅为18度/KG，远低于传统多晶硅的60-70度/KG，且碳减排下降65%-70%。
产业化进程加速
- 保利协鑫颗粒硅已在徐州实现1万吨产能投产，且规划总产能达50万吨。
- 颗粒硅技术应用示范项目于2021年6月正式投产，仅97天完成建设，显示技术成熟度与产业化效率。
- 颗粒硅与CCZ连续直拉技术结合，将大幅提高拉晶效率，降低能耗。

主要客户：隆基、中环、晶澳、双良节能均与协鑫签订颗粒硅采购合同。
技术突破：颗粒硅采用FBR法，流程短、损耗低、排放少，无需破碎，直接用于投料。
投资建议：
- 重点推荐：上机数控（A股，光伏大硅片龙头，颗粒硅行业推动者）。
- 建议关注：保利协鑫能源（H股，多晶硅龙头，颗粒硅主推力量）。
风险提示：
- 光伏产品或技术替代的风险；
- 下游扩产不及预期；
- 疫情对海外需求的影响。

股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10%~+10%
- 看淡：-10%以下