20250428-国盛证券-青达环保-688501.SH-项目交付贡献增量_主营有望持续高增_3页_754kb

青达环保（688501SH）发布2025年一季度报告，业绩表现亮眼。一季度营业收入619亿元，同比增长317%，主要得益于渔光互补项目交付完成，带动归母净利润增长990%、扣非归母净利润增长1067%。渔光互补项目总投资547亿元，于3月17日交割，为业绩贡献显著。

公司传统业务以煤电辅机为主，包括除渣设备和低温省煤器，受益于火电设备更新加速和煤电新增投资，2024年火电基本投资1588亿元，同比增长33%。预计未来3年传统主业年均市场空间7-29亿元。

火电灵活性改造需求受政策加码推动，2025年专项行动方案要求机组调峰能力提升，相关业务年均潜在市场空间达7-17亿元。新兴业务如电极锅炉和海外市场拓展（如与印尼、韩国合作）有望驱动新增长。

国盛证券维持“买入”评级，预测2025-2027年收入年均增长率512%-168%，净利润年均增长率128%-194%。风险包括火电建设放缓、政策不及预期等。

总体，青达环保在升级改造和多元业务布局下，具广阔发展空间。