信用：销售回暖下的地产债-240707-华泰证券-18页_425kb

固收信用周报：销售回暖下的地产债总结

华泰研究发布固收信用周报，聚焦于销售回暖背景下的地产债市场。报告分析了2024年6月市场动态和策略建议。

信用热点方面，6月地产销售边际回暖，一线城市表现优于二三线，二手房同比优于新房。政策放松和房企年中冲业绩推动销售回暖，基数下降起到关键作用。地产债成交量缩量，但净融资回暖，估值持续修复，尤其是AA+级国有房企债券信用利差环比显著下行。AA+级房企债券信用利差下行较多。

风险偏好扭转仍需成交趋势性回升，7-8月淡季表现需关注，包括房企推盘和政策加码情况。策略建议包括优先选择央国企地产债的高等级品种，拉长久期和挖掘品种机会；对于标杆民企债券，可待预期差调整后博反弹，关注龙头房企偿债动向。

市场回顾显示，央行借券操作影响债市，中高等级二永债收益率整体上行。季末理财回表结束，中高等级中短票和城投债收益率多数下行，但幅度有限，约2BP。二永债由于流动性好、受利率债影响大，收益率上行，长端承压大于短端。跨季后理财规模增加1614亿元，信用债买盘略有增强，行业利差普遍被动下行3BP左右。

一级发行方面，上周公司类信用债发行量环比下降36%，净融资815亿元，城投债和产业债贡献主要部分。长久期信用债扩容明显，公司类信用债中5年及以上期限占比超40%。发行利率除AA+评级主体外，中短票和公司债平均发行利率波动下降。

二级市场成交活跃于中短久期品种，主体包括中高等级、央国企和金地产债。城投债成交主体分为主流高等级平台和中西部高利差核心平台；地产债成交主体以AAA级为主，期限多在1-3年，万科等高收益主体成交活跃；民企债成交同样以AAA级为主，期限中短期为主。

风险提示包括数据口径偏差、资金面变化和利率债供给超预期等。附有多个图表，分为信用利差、收益率分位值等，提供直观市场位置参考。免责声明、披露和分析师声明是报告的一部分，需一并阅读。

本总结字数约500字，内容基于标准中文报告分析。