2018年环保公用中期策略报告_底部回升_扬帆正好_28页_1mb

环保行业2018年中期策略报告总结

核心内容

2018年环保行业迎来政策、资金和行业三方面的利好，行业处于底部回升阶段，具备较大增长潜力。政策方面，生态文明建设被提升至千年大计的高度，生态环境部的成立和“五个打通”机制的实施，为环保行业提供了更加规范的监管体系。资金面方面，宏观利率下行改善了环保公司的融资环境，特别是PPP项目逐步规范化，有利于民企发展。行业方面，估值和基金持仓均处于历史低位，为投资提供了良好的时机。

主要观点

1. 政策推动：生态文明建设被提升到国家战略层面，生态环境部的成立标志着环保监管体制的进一步完善。同时，第八次全国环保大会的召开预期临近，将开启新一轮环保周期。
2. 融资环境改善：宏观利率下行和PPP项目的规范化，有助于环保企业改善融资环境，降低融资成本，提高融资效率。
3. 行业估值低位：环保行业整体估值和基金持仓处于历史低位，具备较大的配置价值。
4. 危废处置需求增长：政策加码和“清废行动”推动危废处置行业快速发展，市场空间预计达2000亿元。
5. 水环境治理市场潜力大：农村污水处理率低，政策推动下市场空间逐步释放，城镇污水处理厂提标改造带来约1000亿元市场空间。
6. 非电大气治理加速：环保税的实施和环保督察的常态化，迫使企业主动进行环保改造，非电行业治理成为重点。
7. 天然气需求增长：随着煤改气政策的推进和宏观经济的改善，天然气消费增速超过10%，气源端和煤改气主题持续利好。

关键信息

危废处置

• 政策加码：2013年两高司法解释和2014年新环保法推动行业快速发展，2018年“清废行动”集中释放潜在产能。
• 市场空间：预计2020年危废行业产值将达到1860亿元，考虑存量危废，市场空间达2000亿元。
• 水泥窑协同处置：具有成本优势，建设周期短，能快速提升危废处理能力，预计潜在处置能力为1000万吨。
• 相关标的：东江环保、金圆股份。

水环境治理

• 农村污水处理：2016年农村污水处理率仅为22%，远低于城镇，政策密集推动市场加速布局。
• 城镇污水处理提标：预计2018年城镇污水处理厂提标改造全面铺开，市场空间达1000亿元。
• 相关标的：碧水源、国祯环保、博世科。

非电大气治理

• 政策推动：环保税实施和环保督察常态化，促使企业内化环保成本，推动非电行业治理。
• 钢铁行业脱硝：脱硝投资空间达500亿元，脱硫和除尘需求同步增长。
• 工业锅炉改造：投资空间超600亿元，需实施烟气治理和环保改造。
• 相关标的：龙净环保、百川能源。

气源端和煤改气

• 天然气供需紧张：国内天然气产量增速低于消费增速，对外依存度接近40%。
• 市场空间：2018年天然气消费增速超10%，气源端和煤改气主题持续利好。
• 相关标的：百川能源、迪森股份。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：44只
• 总市值：3447亿元
• 流通市值：2397亿元
• 市盈率：21.93倍
• 市净率：1.86倍
• 成分股总营收：976亿元
• 成分股总净利润：109亿元
• 成分股资产负债率：56.14%

市场展望

环保行业在政策、资金和市场三方面的推动下，有望在2018年下半年实现底部反转，配置时机成熟。危废、水环境治理和非电大气治理将成为主要增长点，相关企业具备较大的市场潜力和投资价值。