关于对美国进口农产品加征关税的分析专题-我国对美进口商品加征关税-全面看多农业板块_27页_2mb

对美进口农产品加征关税对农业板块影响分析

核心内容概述

2025年4月4日，国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，自2025年4月10日12时01分起生效。此次关税加征对国内农业板块，尤其是饲料粮、牛肉及种业板块产生积极影响，预计带动相关产品价格上涨，为行业带来盈利增长机会。

主要观点

1. 关税政策背景与影响

• 美国对中国输美商品征收对等关税，中国随即采取反制措施。
• 此次加征关税将提高美国农产品的进口成本，对国内农产品市场形成利好。
• 历史数据显示，2018年中美贸易摩擦期间，农业板块整体上涨，养殖链表现尤为突出。

2. 饲料粮：豆粕与玉米景气中枢上行

• 豆粕：美国对华加征关税将提升进口成本，短期内对豆粕价格形成支撑，中长期看，美豆种植面积减少将导致供应紧张，进一步推动价格上涨。
• 玉米：国内玉米供需宽松已接近顶部，进口利润收窄促使进口量下降，叠加国内收储提振，玉米价格有望继续上涨。

3. 牛肉：价格淡季不淡，周期反转上行

• 国内牛肉价格连续下跌近20个月，中尾部养殖主体因亏损加速去化。
• 美国牛肉进口量预计减少，巴西出口单价回升，国内牛肉进口成本上升，进口量或减少。
• 2025年国内肉牛供给有望迎来拐点，养殖成本上升将加速行业洗牌，利好养殖龙头企业。

4. 种业与种植板块：粮价周期与转基因共振

• 种子作为粮价后周期产品，随着玉米价格回升，种业有望受益。
• 国家重视种业发展，2025年中央一号文强调种业振兴，转基因技术逐步落地，提升行业自主可控能力。
• 头部种企在转基因性状与品种审批方面具有先发优势，未来有望受益于转基因技术的推广。

关键信息

1. 主要进口农产品及替代来源

• 大豆：占国内消费量的17.7%，主要来自巴西（占比超70%）。
• 玉米：占国内消费量的0.7%，主要替代来源为巴西和乌克兰。
• 牛肉：占国内消费量的1.3%，主要来自巴西、阿根廷、澳大利亚。
• 其他农产品如高粱、棉花、猪肉、鸡肉等占比相对较小。

2. 关税对进口影响

• 2025年4月10日前已启运的货物不加征关税。
• 对美加征34%关税，预计提升国内玉米、大豆、豆粕等进口成本，推动进口量下降。

3. 重点公司推荐

• 饲料：海大集团（ROE、资产周转率、销售净利率均优于同行）。
• 生猪养殖：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。
• 禽养殖：立华股份、益生股份、圣农发展。
• 种业：荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业、大北农等。

4. 风险提示

• 自然灾害导致的农产品价格波动。
• 贸易政策变化带来的不确定性。

投资建议

1. 养殖链

• 海大集团凭借优秀的原料管控与成本控制能力，有望在饲料成本上升时实现超额盈利。
• 生猪与禽类养殖龙头在成本上升背景下，盈利能力和市场地位将进一步凸显。

2. 种植链

• 种子板块受益于粮价上涨，尤其是玉米种子，需求量增加将支撑种业景气。
• 国家推动种业振兴，转基因技术逐步落地，提升行业自主可控能力。

3. 肉牛产业链

• 国内肉牛供给预计迎来拐点，养殖成本上升将加速行业出清。
• 肉牛价格低迷已持续较长时间，进口量减少与国内供给收缩将推动价格上涨。

图表目录（摘要）

• 图1：2025年4月4日关税公告发布
• 图2：2018年中美贸易摩擦对农业板块影响复盘
• 图3：种植链板块在2018年贸易摩擦期间表现
• 图4：全球大豆出口结构
• 图5：全球大豆进口结构
• 图6：2018年中美贸易摩擦期间DCE豆粕合约上涨
• 图7：美豆价格跌破成本线，逼近历史最大单位亏损
• 图8：美豆与玉米比价跌破2.3
• 图9：全球大豆主产国种植与收获时间分布
• 图10：国内玉米现货价企稳反弹
• 图11：国际玉米期货价格震荡
• 图12：国内玉米种植利润亏损
• 图13：玉米进口利润大幅收窄
• 图14：玉米进口量大幅下降
• 图15：全球玉米主产区种植日历
• 图16：国内肉牛出栏量创历史新高
• 图17：国内牛肉供应持续增加
• 图18：国内肉牛出栏价格低迷
• 图19：国内牛肉批发价格下跌25%
• 图20：肉牛养殖高度分散
• 图21：国内肉牛出栏节奏加快
• 图22：国内肉牛出栏体重回落
• 图23：国内母牛淘汰加快
• 图24：国内繁殖母牛价格低迷
• 图25：国内肉牛存栏量减少
• 图26：巴西出口牛肉单价回暖
• 图27：国内牛肉进口量减价增
• 图28：海大集团ROE优于同行
• 图29：海大集团资产负债率低
• 图30：海大集团资产周转率高
• 图31：海大集团销售净利率高
• 图32：上市猪企完全成本对比
• 图33：上市猪企ROE变化情况
• 图34：猪企ROE分化明显
• 图35：禽养殖行业ROE变化
• 图36：禽养殖行业ROE对比
• 图37：种植链环节一览
• 图38：转基因性状转入品种数量分布
• 图39：过审玉米品种数量分布

表格目录（摘要）

• 表1：2018年中美贸易摩擦时间线
• 表2：2018年农业SW二级板块涨跌幅
• 表3：2018年农业SW三级板块涨跌幅
• 表4：我国从美国进口主要农产品情况
• 表5：全球大豆供需平衡表
• 表6：全球大豆供需平衡表（分国家）
• 表7：全球玉米供需平衡表
• 表8：中国玉米供需平衡表
• 表9：杂交玉米种子供需平衡表
• 表10：隆平高科与登海种业种子销售情况