20240321-中国银河-宝丰能源-600989.SH-业绩表现符合预期_看好公司烯烃业务成长动能_4页_364kb

公司点评：宝丰能源2023年年度报告分析

1. 业绩表现与财务数据

   • 2023年公司实现营业收入29136亿元，同比增长248%；归母净利润5651亿元，同比下滑1034%。
   • 季度表现：Q4单季度营收同比增长2577%，归母净利润同比增长8925%，业绩显著改善，环比增长主要由宁东三期烯烃项目投产驱动。

2. 业务分析

   • 聚烯烃板块：2023年销量分别增长1824%和1410%，但价差受油价波动影响同比下降0.28%，Q4销量环比大幅增长，带动营收提升。
   • 焦炭板块：受焦炭价格下滑22.86%及焦化板块亏损影响，全年盈利下滑；Q4焦炭价格触底，盈利修复空间有限，但公司煤炭自给率提升有助于改善焦炭业务。

3. 行业景气度与产能扩张

   • 煤制烯烃行业景气上行，聚烯烃-煤价差修复，宁东三期项目和内蒙项目投产将大幅增厚业绩。
   • 内蒙项目（260万吨/年煤制烯烃）2024年投产后，公司烯烃总产能将增至520万吨/年，进一步巩固龙头地位。

4. 投资建议与风险提示

   • 投资建议：预计2024-2025年营收和净利润分别增长2821%和6066%，维持“推荐”评级，目标PE为15.15-6.98倍。
   • 风险提示：煤价大幅上涨、主营产品景气下滑、在建项目达产不及预期等风险。