20230826-国金证券-宝丰能源-600989.SH-焦化产品相对承压_烯烃业务持续改善_4页_844kb

2023年上半年，公司营收同比大幅增长335%至13090亿元，但归母净利润同比下降4379%至2257亿元，主要受焦炭业务压力影响。二季度更剧降至营收下降1933%和净利润下降5276%。焦炭业务因价格环比下降23%及下游房地产和基建需求缓慢，导致公司盈利压力大，虽已通过产能扩建缓解部分影响，但仍处于行业亏损状态。同时，烯烃业务因原材料价格回调和需求修复，盈利水平显著改善，预计下半年随着新项目投产（如宁夏三期、内蒙古300万吨烯烃工程）将继续推动整体业绩提升。公司新增产能，如20万吨/年苯乙烯和聚烯烃装置，将进一步丰富产品结构，支撑长期增长。分析师下调2023年盈利预期，预测2023-2025年营收和净利润年复合增长，当前PE估值14-11倍，维持“买入”评级，但提到风险包括原料价格波动和行业竞争加剧。