20240321-国金证券-宝丰能源-600989.SH-环比继续向好_今年迎来新增量_4页_939kb

公司财务表现分析

2023年公司实现营业收入29136亿元，同比增长248%，但归母净利润同比下降1034%，主要受价格波动影响。四季度营收和净利润分别同比增长2577%和8925%，受益于宁夏三期项目投产，聚烯烃产能提升90万吨，产量环比增长15万吨，但原料价格上涨导致毛利率下行35%至3093%。

产能与增长驱动

• 四季度聚烯烃产量环比增长约15万吨，2024年后预计宁夏三期项目稳定运行，可能实现满负荷或超负荷生产。
• 煤炭和焦炭价格影响盈利：一季度煤炭价格下行有望改善利润，但焦炭板块短期承压，盈利拐点尚不明朗。
• 公司研发费用2023年达431亿元，同比增长185%，推出员工持股方案，支持中高层管理人员等不超过30人，设定2025-2028年营收增长目标。

风险因素

• 主要风险包括原料价格剧烈波动、行业竞争加剧和下游需求不达预期。
• 预测中考虑焦煤价格下调，下调2024年盈利预期9%，并给予“买入”评级，PE分别为14、8和7倍。

未来展望

2024-2026年营收预测为38757亿元、58218亿元、62108亿元，净利润分别为8148亿元、14076亿元、15677亿元。公司作为煤制烯烃龙头企业，凭借高效低成本优势获得竞争优势。数据来源：公司年报、国金证券研究所。