油气设备系列报告：车载LNG瓶需求爆发，把握供不应求窗口期_17页_1mb

车载LNG瓶需求爆发，把握供不应求窗口期

核心观点

2023年1-9月，天然气重卡销量爆发式增长，同比增长255%至10.74万辆，9月渗透率达28.70%，为近三年最高水平。LNG供气系统作为天然气重卡关键设备，需求提升导致短期供不应求，预计2024Q1前供给紧张局面将持续。行业龙头有望在这一窗口期实现量、利齐升。

摘要

1. LNG产业链日趋完善，新兴应用端加倍受益

• LNG产业链涵盖天然气液化、储运、加气、应用等环节，贯穿上中下游。
• 2023年国内LNG价格回落，天然气消费量预计达3850-3900亿立方，同比增长5.5%-7.0%。
• 交通领域作为LNG应用的重要端口，天然气重卡等新兴应用端具备更大增长潜力。

2. 天然气重卡经济性凸显，车载LNG供气系统需求爆发

• 天然气重卡销量连续8个月同比增速破百，9月同比增速达743%。
• 油价高位与LNG价格低位形成显著价差，每百公里可节约燃料成本67.79元。
• 国六b排放标准落地，天然气重卡购置成本进一步下降，经济性优势增强。
• 天然气重卡市场火热带动LNG气瓶需求爆发，主流厂商订单及生产情况显著提升。

3. 把握LNG供气系统供不应求窗口期，量、利提升仍将延续

• LNG供气系统行业格局集中，中集安瑞科、致远新能、奥扬科技、富瑞特装占据主要市场份额。
• 2023年8-9月行业面临产能缺口，预计2024Q1前供给紧张局面持续。
• 行业毛利率触底回升，下半年有望价格反弹，带动量、利齐升。

公司梳理：关注车载LNG供气系统龙头企业

中集安瑞科

• 清洁能源集成服务与关键设备制造商，市场占有率国内领先。
• 2023年1-9月累计新签车用瓶订单超7亿元，同比增长近34倍。
• 新建智能化产线预计2024Q1全线投产，LNG车用瓶年产能有望翻倍至20万支。

富瑞特装

• 车用瓶供气系统和工业瓶研发制造历史超10年，已与多家重卡企业建立战略合作。
• 2023H1低温储运应用设备占营收42%，订单饱满。

致远新能

• 2020年市场占有率超30%，2023H1车载LNG模块收入同比增长702.40%，占营收63%。
• 拥有先进全自动生产线，产品广泛应用于重卡、工程车等。

奥扬科技

• 主要产品为车载LNG供气系统，2020年收入占比达98%。
• 为福田戴姆勒、一汽解放、陕汽等主流车企核心供应商。

风险分析

1. 油气价差波动：若天然气价格超预期上涨，LNG重卡经济性优势可能下降，影响市场需求。
2. 重卡行业复苏不及预期：若经济增长放缓或行业复苏速度减缓，可能导致相关公司业绩下滑。
3. 气瓶企业扩产：若企业超预期扩产，可能引发行业供大于求，压制价格上涨趋势，影响盈利能力。

行业趋势与展望

• LNG供气系统：行业短期供不应求，预计2024Q1前仍将维持紧张状态。
• 天然气重卡：在油价高位和LNG低位的背景下，经济性优势明显，销量有望持续增长。
• 气瓶需求：与天然气重卡数量基本一一对应，传导迅速，市场景气度高。
• 行业集中度：LNG供气系统行业格局集中，头部企业占据较大市场份额，具备较强议价能力。

评级与分析师信息

• 评级：维持“强于大市”。
• 分析师：吕娟（董事总经理，机械首席分析师）；李长鸿（机械行业分析师）；研究助理赵宇达。
• 联系方式：中信建投证券研究发展部（北京、上海、深圳），中信建投（国际）（香港）。