医药行业8月份月度策略报告：医药板块估值底呈现，其有望企稳走强-240805-东吴证券-39页_2mb

医药板块估值企稳分析与投资策略

一、估值与市场表现

当前医药生物行业PE(TTM)为24倍，在申万一级行业中排名第6。纵向比较显示，行业估值处于历史绝对底部，2023年全年估值波动相对稳定。

二级市场表现方面，2024年年初至7月31日，申万医药生物指数下降2091%，其中中药、原料药和化学制剂板块表现相对较好；医疗服务和生物制品板块调整较多。个股方面，涨幅最大的是诺泰生物(+572%)、川宁生物(+437%)；跌幅最大的是ST太安(-886%)、长江健康(-911%)。

二、政策动向

集采进展

各子领域集采持续推进：

• 人工晶体、耗材、检测试剂等全国性集采落地
• 地市级及省级联盟集采常态化，覆盖范围扩大
• 较新一批国采启动，涉及多个重点产品

创新支持

积极支持创新药发展：

• 2023年审评数量创新高，部分创新药已进入医保
• 医药政策逐步引导行业创新资源聚焦
• 鼓励国产替代，加速国内创新药研发上市

国际拓展

部分药企加速海外市场布局：

• 多家企业推进License out战略
• 出海企业数量和合作规模明显扩大
• 母婴、呼吸、消化等优势产品国际化加速落地

三、投资机会

估值优势区域：

重点关注子板块：

• 中药、原料药、化学制剂估值处于行业低位
• 医疗器械、医药商业市盈率相对较高，但仍有增长空间

核心赛道：

• 神经外科、骨科、麻醉科、内分泌等器械方向具备较强增长潜力
• 注册价格机制下创新型企业优势明显
• 优质医疗服务和品牌药商业绩弹性较大

四、风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策变动不确定性
• 集采持续深化可能影响企业利润
• 新产品上市不及预期

**报告结论：**医药板块估值水平处于历史低位，建议关注估值优势明显且具增长潜力的细分领域和企业。