20170801-兴业证券-医药行业2017年8月份投资月报_周期股行情下关注医药性价比的悄然提升_35页_2mb

报告摘要

医药行业2017年8月投资月报总结

核心内容

2017年8月医药板块整体表现疲软，相较于周期和金融板块，医药板块在28个一级行业中排名倒数第三。尽管如此，随着行业增速触底回升，估值溢价率处于近7年低位，基金配置比例创新低，医药板块的性价比正在逐步提升，Q3估值切换行情值得期待。分析师认为，医药行业在政策与业绩的双重压力下，部分龙头企业的增长确定性较强，估值合理，具备布局价值。

主要观点

医药板块性价比提升：
- 医药板块上市公司增速处于近两年相对高位，估值溢价率处于近7年低位。
- 基金配置比例下降，显示市场对医药板块关注度下降，但估值切换后可能迎来投资机会。
布局Q3估值切换：
- 优选估值合理的细分市场龙头，包括高端治疗性药物企业、医疗器械企业、受益于处方外流的药店企业。
- 高端治疗性药物企业：恩华药业、长春高新，关注京新药业。
- 医疗器械企业：迈克生物、山东药玻，关注安图生物、乐普医疗。
- 药店行业：推荐老百姓，关注益丰药房及一心堂。
白马品种仍具配置价值：
- 白马品种虽有前期上涨，但估值尚未泡沫化，具备稳健增长特性。
- 建议关注华东医药、上海医药、国药一致、中国医药等估值与业绩匹配的品种。
投资组合推荐：
- 稳健组合：华东医药（低估值高成长）、上海医药（工商业一体化）、国药一致（药店+区域分销）、华润三九（内生增长稳定）。
- 进取组合：迈克生物（化学发光龙头）、长春高新（生物药龙头企业）、恩华药业（精麻龙头企业）、山东药玻（激励机制改善）。
- 港股推荐组合：石药集团（净利润高增长）、东阳光药（估值提升空间）、上海医药（港股折价明显）、丽珠医药（专科制剂企业）。

关键信息

行业数据：
- 医药板块2017年7月31日估值为37.58倍，溢价率在33.50%。
- 医药制造业收入和利润增速分别为11.90%和15.40%。
政策与市场环境：
- 医药行业面临控费降价压力，但部分企业具有定价权，能够消化政策影响。
- 医保控费情况有所好转，医保收支平衡逐步改善。
公司动态：
- 多家公司发布中报，部分企业业绩超预期，如迈克生物、山东药玻、康泰生物等。
- 一些公司进行并购、增资或设立新公司，如安图生物、东阳光药、沃森生物等。
- 部分公司进行股权激励、员工持股计划或回购股份，如康泰生物、以岭药业、诚志股份等。