20220114-中泰证券-张家港行-002839.SZ-张家港行2021年业绩快报_个贷高增结构优化_净利润高增29.8__6页_908kb

报告摘要

张家港行（002839）投资分析总结

核心内容概览

张家港行（002839）是一家区域性商业银行，近期分析师对其进行了详细分析并给出“增持”评级。公司2021年业绩表现亮眼，归母净利润同比增长近30%，主要得益于优异的资产质量和拨备释放带来的利润增长。尽管第四季度净利息收入环比下降5.8%，但公司整体盈利能力和资产质量保持稳健，零售业务持续优化，推动公司业绩稳步提升。

主要观点

业绩表现：
- 2021年公司营收同比增长10.8%，归母净利润同比增长29.8%。
- 非息收入增长显著，成为营收增长的主要驱动力。
- 2022年和2023年盈利预测分别为12.73亿和13.99亿，预计PE分别为8.66X和7.88X，PB分别为0.86X和0.83X。
业务结构优化：
- 个人贷款和经营性贷款增速显著，分别为28.1%和29.6%，在贷款结构中占比分别为44.4%和26.4%。
- 贷款余额占总资产比例提升至60.7%，显示公司资产配置向贷款倾斜。
- 零售业务存贷和营收贡献度持续提升，体现公司转型小微业务的战略成效。
资产质量稳健：
- 不良贷款率在2021年小幅上升至0.95%，但仍处于历史较低水平。
- 拨备覆盖率提升至479.5%，环比增长27.8个百分点，拨贷比提升至4.56%，显示公司风险控制能力增强。
资产负债情况：
- 存款余额全年同比增长13.0%，存款占比总负债下降至79.6%，表明公司负债结构有所调整。
- 公司加大主动负债规模，发债占比提升，存款占比下降，导致负债成本上升。
盈利预测与估值：
- 2021E PB为0.93X，PE为8.49X；2022E PB为0.86X，PE为8.66X。
- 相较于农商行的PB和PE，张家港行估值仍具吸引力。
- 投资建议中强调公司基本面稳健，建议积极关注。

关键信息

财务数据摘要

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4,195	4,646	6,191	7,208
净利润（百万元）	1,001	1,299	1,273	1,399
每股收益（元）	0.55	0.72	0.70	0.77
净息差	2.72%	2.39%	2.99%	3.01%
拨备覆盖率	308.48%	479.50%	466.03%	523.43%
拨贷比	3.61%	4.56%	5.85%	6.77%
ROAE	9.55%	11.04%	10.37%	10.23%