20221212-兴证期货-有色金属周度报告_淡季需求转弱_铝价维持震荡_11页_4mb

周度报告总结 - 兴证期货·有色金属

核心内容概述

本报告为兴证期货研发中心发布的周度有色金属市场分析，重点围绕铝价走势、供需变化、宏观政策及资金情绪等方面展开，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

一、行情回顾

国内铝价表现

• 沪铝主力合约（AL2301）：上周震荡走高，周五收于19260元/吨，周涨幅0.08%。
• 现货价格：SMM A00铝锭现货价为19350元/吨，较前一周上涨0.31%。
• 升贴水：SMM A00铝锭升贴水由60元/吨降至20元/吨，跌幅达-200.00%。
• 基差：SMM A00铝锭基差为90元/吨，较前一周基本持平。
• 铝价差：佛山精废铝价差微涨0.90%至3319元/吨。

海外铝价表现

• 伦铝电3收盘价：下跌3.48%至2470美元/吨。
• LME现货升贴水：由-28.05美元/吨降至-33.25美元/吨。
• 沪伦比值：微跌0.52%至7.67。
• 库存变化：LME铝总库存下降4.55%至477425吨；SMM电解铝社会库存基本稳定；保税区库存上升13.88%至28100吨。

二、宏观资讯

全球宏观环境

• 美国经济：11月非制造业PMI升至64.7，超出预期；PPI同比增速放缓但环比增速超预期；30年期固定利率按揭贷款利率降至6.41%。
• 欧元区经济：三季度GDP环比终值上修至0.3%，同比增速为2.3%，暂时避免衰退。
• 加拿大与澳洲：加拿大央行加息50个基点至4.25%；澳洲联储加息25个基点至3.10%，为2012年以来最高。
• 印度：印度央行加息35个基点至6.25%，符合市场预期。

中国宏观环境

• 外汇储备：11月末外汇储备升至31175亿美元，同比上升2.13%。
• 防疫政策：防疫“新十条”落地，多地调整核酸检测和健康码要求。
• 专家观点：钟南山预计明年上半年恢复疫情前生活状态；张文宏称疫情高峰可能在一个月内到来。

三、现货及期现情况

• 现货升贴水及基差数据反映市场对铝价的预期有所分化，部分区域出现贴水。
• SHFE铝主力合约远期曲线显示市场对未来价格的预期较为谨慎。
• 铝美元升贴水及进口溢价数据表明国际市场对铝价的影响有限，国内铝价仍以基本面为主导。

四、库存情况

• 国内电解铝社会库存：维持在50万吨左右，较上周四稳定，较11月底下降1.6万吨。
• 铝棒库存：呈现震荡小幅累库趋势。
• 保税区库存：有所上升，显示进口铝需求增加。
• LME库存：下降4.55%至477425吨，反映海外铝市去库趋势。

五、供应情况

• 国内电解铝产能：维持增长状态，川、桂地区铝厂复产为主，云南地区运行稳定。
• 成本端：氧化铝及氟化铝价格上涨，带动电解铝成本上扬，电力成本维持高位。
• 电煤价格：略有上涨，进一步支撑成本端。
• 再生铝：华东再生铝周度吞吐量上升，显示再生资源供应有所改善。

六、下游开工情况

• 铝加工行业整体开工率偏弱，多数产品开工率维持在低位。
• 铝加工周度平均开工率、铝型材、铝板带、铝线缆、原生及再生铝合金开工率均呈现下降趋势，显示需求疲软。

七、资金情绪

• SHFE铝合约持仓与铝价呈现震荡走势，基金净多持仓与铝价走势基本一致。
• LME铝合约基金净多持仓与铝价走势也保持同步，显示资金对铝价的支撑态度。

八、主要观点与结论

主要观点

• 需求端：进入淡季，铝加工行业PMI指数持续走低，下游采购意愿减弱，铝棒库存小幅累库。
• 供应端：国内电解铝运行产能持续修复，成本端小幅上涨，短期成本支撑仍存。
• 库存端：国内库存维持低位，对铝价形成支撑；LME库存下降，显示海外去库趋势。
• 宏观面：欧美经济数据超预期，国内政策积极，市场呈现“基本面弱现实，宏观强预期”的格局。

关键信息

• 国内电解铝成本小幅上涨，主要因氧化铝及电力成本支撑。
• 铝加工行业开工率持续走低，显示终端需求疲软。
• 国内库存维持低位，对铝价形成支撑。
• 美联储加息概率较高，但经济复苏力度强于预期，对金属价格形成一定支撑。

九、策略建议

• 策略建议：建议投资者观望，等待进一步明确的政策信号及市场基本面变化。

十、风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期：可能对金属价格形成上行压力。
• 宏观货币政策变化：美联储加息节奏或超预期，影响市场情绪及资金流动。