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原油市场分析总结（2022年12月12日）

核心内容

2022年12月12日，国际原油市场整体表现疲软，油价走势弱于预期。WTI 1月原油期货收跌0.44美元/桶至71.02美元/桶，Brent 2月原油期货收跌0.05美元/桶至76.10美元/桶，SC2301原油期货收跌10.40元/桶，跌幅为-2.05%，报496.30元/桶。整体趋势强度为0，表明市场处于中性状态。

主要观点

供应端

• 俄油出口受阻：由于西方对俄罗斯石油实施制裁，油轮在土耳其海峡排队等待出口，数量增至28艘，滞留原油约2600万桶。这一情况对俄油短期出口构成实质性中断。
• 俄罗斯可能削减产量：普京表示，俄罗斯可能通过削减石油产量来反制西方设定的价格上限，相关反制法令将在几天内出台。
• 土耳其的阻力：土耳其坚持要求G7和欧盟的保险公司为途经其海峡的油轮提供保障，导致俄油出口面临进一步不确定性。

需求端

• 全球需求格局反转：当前全球原油市场内外需求均出现疲弱，但内需略好于外盘，尤其是民用交运出行的恢复带动了汽油需求。
• 柴油需求疲软：尽管汽油需求有所回升，但柴油需求依然低迷，整体需求表现不温不火。
• 欧美需求下滑：欧美地区的油品裂解价差持续走弱，原油价格下跌，市场回归平水结构。欧洲地区对北海原油的贴水扩大，达到5.55美元/桶，显示需求疲软。
• 亚太需求边际改善：中国买家因现货价差暴跌和即期溢价蒸发而重新进入市场，但需求的充分释放仍需国内交运需求的恢复。

关键信息

• 制裁与反制：G7对俄油出口实施价格上限，导致俄油出口受阻，但俄罗斯已找到替代出口渠道，短期内对供应影响有限。然而，俄油真实成交价低于上限，可能引发进一步的反制措施。
• 需求变化：全球需求正经历边际反转，但短期内仍处于内外需疲弱共振的阶段。欧美需求疲软明显，而亚太地区需求开始出现边际改善。
• 市场预期：分析师预计，未来一周油价或继续寻底，短期内存在下行风险。但长期来看，由于供应收缩和库存低位，油价有望回升至90美元/桶以上，不过这一节奏被延后至春节前。

建议

• 短期策略：建议投资者暂时观望，关注俄罗斯的反制措施及土耳其海峡的油轮出口情况，警惕供应再次中断的风险。
• 中长期策略：考虑到供应收缩和库存低位，油价仍存在上涨潜力，但需等待需求端的进一步改善和市场情绪的修复。

其他信息

• 疫情后恢复预期：钟南山指出，预计明年上半年可恢复到疫情前的生活状态，当前应将预防重心从感染转向重症，并强调疫苗接种的重要性。
• 制裁进展：欧盟计划在12月12日会议上批准对俄罗斯和伊朗的新制裁，同时西班牙首相桑切斯表示欧盟天然气价格上限计划需要调整。

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