20221212-东吴期货-铝周报_需求疲弱_铝价反弹受阻_16页_809kb

铝价走势及市场分析总结

核心内容

本周铝价预计震荡，重心下移。国内社会库存维持低位，但受高铝价影响，下游消费疲软，预计后期将进入季节性累库阶段。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌，全球经济衰退阴影持续。同时，国内疫情防控政策调整，刺激政策推出，市场情绪有所改善，但需求增长需等待明年春季。

主要观点

1. 铝价走势受多重因素影响

• 上周铝价震荡，重心上移，主要因国内社会库存低位下滑，冶炼厂控货，提高铝水比例。
• 本周铝价预计震荡，重心下移，因高铝价抑制下游消费，后期或提前转入季节性累库。
• 国内疫情管控全面放开，部分工厂集中消化前期积压订单，但北方地区因冬季工程停工，开工率下降。

2. 库存变化

• 上期所铝库存：本周下降0.4万吨至9.1万吨，同比低23.0万吨。
• LME铝库存：周度下降2.6万吨至47.2万吨，比去年同期低44.2万吨。
• 社会库存：维持在50.0万吨，与上周持平，较去年同期下降45.2万吨。
• 铝棒库存：连续上升四周至7.16万吨，同比低0.3万吨。

3. 下游加工企业开工率

• 龙头企业开工率：本周环比下跌0.7个百分点至65.3%。
• 区域差异：四川、广东等南方地区因疫情封控解除，开工率有所回升；山东、天津等北方地区因冬季停工，开工率下降。
• 总体趋势：12月全国铝型材订单下滑明显，预计下周龙头企业开工率将重回下降趋势。

4. 电解铝产量与利润

• 11月电解铝产量：333.5万吨，同比增加8.7%，日均产量上升0.11万吨/天至11.12万吨/天。
• 12月产量预期：约346万吨，同比增9%。
• 电解铝利润：11月行业平均利润创下1750元/吨，为下半年以来新高，但受成本上升影响有所回落。

5. 进出口数据

• 11月出口：45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。
• 1-11月累计出口：613.2万吨，同比增加21.3%。
• 11月进口：同比下降10.6%，前值下降0.7%。
• 贸易顺差：698.4亿美元。

6. 现货市场表现

• 华东地区现货升水：持续下滑，因铝价上涨后下游畏高情绪严重。
• LME现货升贴水：维持贴水，0-3贴水在30美元/吨以上。
• 国内进口窗口：继续关闭，铝锭进口受限。

关键信息

• 国内库存：整体维持低位，但铝棒库存持续上升。
• 海外需求：疲软，11月铝材出口数据大跌，全球经济衰退影响明显。
• 产能变化：电解铝实际运营产能持续上升，预计12月底运行产能达4089万吨。
• 成本端：氧化铝价格上涨，推高成本，影响铝价走势。
• 市场情绪：国内政策调整与稳增长措施改善市场情绪，但需求恢复需时间。

风险提示

• 国内疫情发展与防控政策变动：可能影响下游需求及供应链稳定性。
• 全球电力与能源供应：可能引发减产或复产，影响铝价走势。

数据变化一览

结论

综合来看，铝价短期内受需求疲弱及下游接货意愿低迷影响，预计震荡下行。国内库存低位，但铝棒库存持续上升，显示供应压力可能逐步显现。同时，海外需求疲软，出口数据不佳，加剧了市场不确定性。尽管国内政策利好改善市场情绪，但需求恢复仍需时间，铝价反弹面临较大阻力。投资者需关注国内疫情发展、能源供应及海外市场需求变化等关键因素。