20230924-国信期货-有色季报_大宗商品周期躁动_弹性背后聚焦结构韧性__11页_749kb

2023年铜市场分析与展望

主要结论

2023年前三季度，铜市场经历了“弱现实强预期”的题材炒作行情，主要因投资者对货币政策宽松和产业政策刺激的提前下注。铜作为“顺周期性商品板块”的领头羊，其价格与宏观周期高度相关，在货币政策宽松背景下具备较强上涨空间，但政策收紧或经济失速将承压。

预计2023年四季度铜市场延续分化，铜价可能维持高位震荡，波动区间约在64000-72000元/吨。当前需警惕部分涨幅过快的品种非理性上涨，相关政策部门也在严防风险。

市场分析

1. 宏观政策预期：投资者对货币政策宽松和实体产业政策刺激的预期推动铜价阶段性上涨，但需关注政策落地进度。

2. 全球供需格局：智利铜矿产量下滑，非洲、印尼等地铜矿增速显著，全球铜矿供应弹性较小，2023年预计供应短缺11.5万吨，2024年可能转为过剩297万吨。

3. 中国供需结构：中国冶炼产能维持高增速，但下游需求修复不及预期。铜终端消费主要集中在电力领域，需求旺季支撑有限。

4. 四季展望：操作上需考虑十月长假市场异动因素，长期需关注宏观预期变化、终端需求修复情况及相关政策落地进展。