20220331-美尔雅期货-PVC月报_基本面存改善预期_PVC偏强震荡_24页_1mb

PVC市场分析总结（2022年3月）

核心内容

2022年3月，PVC市场整体呈现震荡上涨趋势，基本面有所改善，价格重心上移。供给端因检修减少、出口及内需逐步恢复，整体开工维持在较高水平，但4月计划检修企业增多，预计供应量将有所下降。需求端受疫情影响，部分下游企业出现降负荷现象，但出口表现偏强，预计二季度需求将有所改善。库存端去库速度放缓，但随着物流恢复，库存有望进一步去化。基差端维持在合理区间内，盘面处于小幅贴水状态。整体来看，PVC市场存在走强预期，预计4月震荡上行。

主要观点

• 价格走势：PVC现货价格震荡上涨，期货市场亦呈现震荡上涨趋势，主要受成本支撑和需求预期推动。
• 供给分析：3月PVC开工处于相对高位，4月检修计划增多，预计行业平均开工负荷将下降，供应量减少。
• 需求分析：下游制品企业开工逐步恢复，但受疫情影响，需求部分后置。出口维持偏强，二季度需求有望提升。
• 库存分析：社会库存去库速度放缓，但整体库存仍处于季节性偏高水平，后续随着运输恢复，去库速度有望提升。
• 成本支撑：电石价格重心上移，但受运输障碍及原料价格回落影响，整体波动有限。乙烯法原料价格整体上涨，外购乙烯企业利润较好。
• 市场策略：PVC基本面存改善预期，预计4月市场震荡上行，建议清明节后逢低试多。

关键信息

1. PVC价格

• 现货价格：3月华东电石法PVC价格为9265元/吨（环比+625元/吨），乙烯法价格为9500元/吨（环比+410元/吨）。
• 期货走势：3月PVC期货震荡上涨，主力05合约收于9242元/吨（环比+708元/吨），持仓量为356307手（环比-34187手）。
• 基差情况：3月主力05合约基差小幅缩小，但整体在合理区间内，盘面处于小幅贴水状态。
• 价差变化：5-9合约价差缩小，乙烯法与电石法价差处于正常水平。

2. 供给端分析

• 开工情况：3月PVC整体开工负荷为82.2%，电石法为84.93%，乙烯法为72.11%。4月计划检修企业增多，预计行业平均开工负荷将下降。
• 检修计划：
  • 3月检修企业包括云南南磷（33万吨）、昔阳化工（10万吨）、山东东岳（12万吨）等。
  • 4月计划检修企业包括四川金路（24万吨）、新疆天业（20万吨）、新疆宜化（30万吨）等。
• 产量变化：3月PVC产量为198.83万吨，预计4月产量将下降至约188万吨。
• 电石价格：3月电石价格重心上移，乌海电石出厂价为4325元/吨（环比+225元/吨）。
• 乙烯法原料：乙烯、EDC及VCM价格整体上涨，3月乙烯CFR东南亚价格为1431美金/吨（环比+230美金/吨）。

3. 需求端分析

• 下游开工：3月华北、华南、华东下游开工分别为38%、55%、63%，整体开工恢复，但中下旬受疫情影响，部分企业降负荷。
• 地产需求：房地产一季度环比改善，但新增订单较少，企业库存略高，后期随着政策落地，需求有望改善。
• 出口表现：3月出口量预计维持高位，1-2月出口量为25.36万吨，同比下降9.43%，但较2020年增长311%。预计4-5月出口仍将偏强，6月或有所转弱。

4. 库存端分析

• 社会库存：3月中旬库存拐点出现，但去库速度较往年减缓，截至3月25日当周，社会库存为508000吨（环比-50500吨）。
• 库存结构：上游库存同比增加，中下游库存维持刚需水平，整体库存偏高。
• 去库预期：随着物流恢复，去库速度有望提升，关注清明节后库存去化情况。

重点关注

1. 地产及宏观政策：政策推进对需求恢复有重要影响，需密切关注政策落地情况。
2. 原油、煤炭及兰炭价格变化：成本端波动对PVC价格有直接影响，需关注相关能源价格走势。

总体策略

• 价格预期：PVC基本面存改善预期，预计4月市场震荡上行。
• 操作建议：当前PVC下行边际较为明确，上行边际取决于需求恢复情况，建议清明节后逢低试多。

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者据此做出的投资决策与本报告及作者无关。
• 报告版权为美尔雅期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

公司信息

公司总部

• 地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 客服热线：400-700-0068
• 公司网站：www.mfc.com.cn

分支机构

华北地区

• 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号 开元广场A416
• 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场 东方大厦写字楼9楼
• 北京营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号 万通中心C座1006室

华中地区

• 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号 金茂大楼展厅四楼
• 武昌营业部：武昌区中南路7号 中商广场写字楼B座1709
• 黄石营业部：黄石市颐阳路41号 名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）
• 荆州营业部：荆州市北京西路508号 万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室
• 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号 御峰写字楼1-2202、2203、2204室
• 十堰营业部：十堰市人民北路68号 大都会广场21楼
• 襄阳营业部：襄阳市高新区长虹路9号 万达广场写字楼1幢8层A-801室

华东地区

• 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号 平安财富大厦1806室
• 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室
• 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号 西湖国贸401室
• 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号 招商局大厦1204室
• 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1307室
• 安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室

华南地区

• 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号 地质勘查中心大楼2层
• 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室
• 广州营业部：广州市荔湾区黄沙大道144号 大冶有色大厦1008室
• 南昌营业部：南昌市青山湖区洪都北大道299号 高能金域名都12栋14层
• 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南 星河世纪大厦A栋1702

其他地区

• 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号 香年广场T2栋31层2、3号
• 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号 新世界中心A座1515A

谢谢观看

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 产业研究中心：公众号mqdyjhello