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2022年第二季度A股投资策略与金股分析总结

核心内容概述

本报告由黄红卫分析师于2022年3月31日发布，旨在分析2022年第一季度A股市场表现，并提出第二季度的投资配置思路及十大金股推荐。报告指出，尽管第一季度A股市场受多重利空影响，整体表现不佳，但当前估值处于历史低位，具备中长线布局价值。预计2022年第二季度A股市场将呈现U型走势，底部较为平坦，结构性机会显著。

主要观点

• 第一季度市场回顾
  财信证券十大金股在2022年第一季度组合收益为-21.96%，跑输沪深300指数7.35个百分点，整体走势接近创业板指（下跌20%）。主要受房地产风险暴露、疫情反复、美联储加息及俄乌冲突等多重利空影响，市场资金做多热情下降。

• 市场展望与配置思路
  2022年国内经济面临“三重压力”，A股业绩端承压，但政策和流动性可能超预期。预计市场将呈现U型走势，底部较为平坦，趋势性行情概率较低。建议关注以下四大方向：

  1. 类现金资产：如煤炭、地产、银行、建筑、水电、通信运营商等高股息资产。
  2. 困境反转板块：如生猪养殖行业，有望迎来周期反转。
  3. 产销两旺板块：预计未来1-2个季度业绩改善预期从强到弱依次为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。
  4. 新能源等赛道股：虽然面临估值泡沫风险，但产业周期仍处于爆发阶段，业绩证实的个股将维持高增长。

关键信息

• A股估值水平：当前全部A股PE中位数为31.16倍，位于历史后12.44%分位，估值相对便宜。
• 政策预期：2022年将召开党的二十大，稳增长、稳就业、稳预期的政策信号较强。
• 市场流动性：国内流动性合理充裕，预计2022年下半年美联储加息对市场影响将缓解。
• 第二季度十大金股：汇川技术、申能电力、飞科电器、久立特材、江化微、三七互娱、澜起科技、江苏银行、玲珑轮胎、牧原股份。

2022年第二季度十大金股分析

牧原股份 (002714.SZ)

• 行业地位：生猪养殖自养自繁龙头，成本控制能力优秀。
• 业绩预期：预计2022年归母净利润为224.10亿元，给予4.9x-5.6x PB估值，合理价格区间为56.01-67.21元。
• 投资建议：公司有望在Q3迎来猪周期反转，给予“推荐”评级。

澜起科技 (688008.SH)

• 技术优势：内存接口芯片和Retimer芯片技术领先，受益于DDR5渗透率提升。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为15.08亿元，给予2022年30-35倍PE估值，目标股价为54.27-63.31元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。

飞科电器 (603868.SH)

• 产品与渠道：产品创新力强，渠道拓展成效显著，中高端化转型持续推进。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为7.88亿元，给予2022年30-35倍PE估值，目标股价为54.27-63.31元。
• 投资建议：给予“推荐”评级。

江苏银行 (600919.SH)

• 区域优势：深耕江苏制造业，客户资源优质，资产质量持续优化。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为231.77亿元，给予2022年0.8-1.0倍PB估值，合理价格区间为8.6-9.9元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

汇川技术 (300124.SZ)

• 业务布局：工控领军企业，新能源汽车电控业务增长迅速。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为42.80亿元，给予2022年18-20倍PE估值，合理价格区间为27.36-30.40元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

久立特材 (002318.SZ)

• 行业地位：不锈钢管龙头企业，广泛应用于能源装备领域。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为9.5亿元，给予2022年43-47倍PE估值，合理市值区间为70.52-77.08亿元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

三七互娱 (002555.SZ)

• 业绩亮点：自研+出海双轮驱动，海外业务占比有望提升。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为33.68亿元，给予2022年18-20倍PE估值，合理价格区间为27.36-30.40元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

申能股份 (600642.SH)

• 业务优势：新能源装机占比提升，传统业务稳健。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为32.52亿元，给予2022年13-15倍PE估值，合理价格区间为8.6-9.9元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

江化微 (603078.SH)

• 行业地位：湿电子化学品龙头，产能集中释放。
• 业绩预测：预计2022年归母净利润为1.64亿元，给予2022年43-47倍PE估值，合理股价区间为36.12-39.48元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

玲珑轮胎 (601966.SH)

• 行业地位：国内零售轮胎龙头企业，成本优势明显。
• 业绩预测：预计2022年净利润为25.42亿元，给予2022年18-22倍PE估值，合理股价区间为33.3-40.7元。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情失控：国内疫情反复可能对市场情绪和经济基本面造成影响。
• 宏观经济失速：经济增速放缓可能压制市场表现。
• 中美贸易摩擦：可能影响出口和产业链稳定性。
• 汇率波动：人民币汇率变化可能对海外业务产生影响。
• 恶性通胀：CPI超预期上涨可能对市场估值形成压力。

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

免责声明

本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断，谨慎决策。