20250413-华泰期货-软商品周报_板块止跌回升_关注宏观动向_18页_1mb

农产品组市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析棉花、纸浆及白糖三类农产品的市场走势。内容涵盖价格行情、供需状况、后市展望及投资策略，同时附有相关图表数据来源。整体市场情绪受中美贸易摩擦影响较大，但近期有所缓和。

一、棉花市场分析

主要观点

• 市场影响：中美贸易摩擦导致棉价波动，但当前关税水平已较高，进一步加征可能性低。特朗普暂停部分国家加征关税，带动市场情绪回升。
• 出口路径：国内棉制品可通过越南、孟加拉、巴基斯坦等国转出口至美国，有利于国内消费及产能转移。
• 供需情况：
  • 国际方面：USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，整体中性偏空。美棉新年度缩种预期增强，关注新季供应及主产区旱情。
  • 国内方面：短期供应充裕，新年度植棉面积稳中有增。下游需求偏弱，纺企心态谨慎，但棉纱成品库存不高，短期压力不大。
• 策略：中性，预计短期棉价区间震荡。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

价格行情

• 棉花2505合约收盘价12810元/吨，环比下跌700元/吨，跌幅5.18%。
• 新疆地区现货价格14215元/吨，环比下跌424元/吨。
• 现货基差CF05 + 1405，环比上涨276元/吨。
• 全国棉花现货加权均价14275元/吨，环比下跌627元/吨。
• 现货基差CF05 + 1465，环比上涨73元/吨。

二、纸浆市场分析

主要观点

• 市场影响：受“对等关税”政策反复影响，纸浆价格波动加剧，但特朗普暂停部分国家加征关税，市场情绪回升。
• 供需情况：
  • 国际方面：美金报价坚挺，成本支撑仍存。全球发运量高，国内港口库存维持高位，压制市场价格。
  • 国内方面：国产阔叶浆、化机浆开工负荷下降，非木浆维持稳定。下游需求疲软，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观。
• 策略：中性，预计短期纸浆期价震荡承压。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

价格行情

• 纸浆2505合约收盘价5408元/吨，环比下跌144元/吨，跌幅2.59%。
• 山东地区“银星”针叶浆现货均价6400元/吨，环比下调80元/吨。
• 现货基差SP05 + 992，环比上涨64元/吨。
• 俄针现货均价5500元/吨，环比下调170元/吨。
• 现货基差SP05 + 92，环比下降26元/吨。

三、白糖市场分析

主要观点

• 市场影响：中美贸易摩擦对内外糖价造成较大波动，但特朗普暂停加征关税，风险阶段性出清，市场关注点回归基本面。
• 供需情况：
  • 国际方面：巴西下榨季产量仍存丰产预期，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需偏紧。原糖05合约临近交割，交割博弈或加剧。
  • 国内方面：进口糖源有限，国产糖主导市场。本榨季确定增产，但前期洗船影响进口节奏。3月销糖率同比加快，预计国内糖价高位震荡。
• 策略：中性，郑糖走势跟随原糖波动，重点关注巴西天气及开榨情况。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

价格行情

• 白糖2505合约收盘价6086元/吨，环比下跌103元/吨，跌幅1.66%。
• 广西南宁地区现货价格6170元/吨，环比下跌90元/吨。
• 现货基差SR05 + 84，环比上涨13元/吨。
• 云南昆明地区现货价格5970元/吨，环比下跌70元/吨。
• 现货基差SR05 - 116，环比上涨33元/吨。

四、关键信息与数据

• 研究员：
  • 邓绍瑞：dengshaorui@htfc.com，从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474。
  • 李馨：lixin@htfc.com，从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724。
• 联系人：
  • 白旭宇：baixuyu@htfc.com，从业资格号F03114139。
  • 薛钧元：xuejunyuan@htfc.com，从业资格号F03114096。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

五、图表数据来源

• 棉花图表：图1至图12，数据来源包括Wind、TTEB等。
• 纸浆图表：图25至图42，数据来源包括Wind、卓创资讯等。
• 白糖图表：图43至图60，数据来源包括Wind、UNICA、ISMA、泰国商务部等。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能发布不同结论。
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