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国泰君安期货研究周报总结（2025年4月13日）

核心内容概述

本周国泰君安期货研究周报涵盖了多个大宗商品的市场分析与投资建议，主要包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、锰硅、硅铁、焦煤焦炭、动力煤、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、花生等。整体来看，市场受到宏观情绪、供需变化、关税政策及库存调整等多重因素影响，多数品种呈现震荡或偏弱走势，但部分品种如动力煤、多晶硅等有小幅支撑。

主要观点与策略

铁矿石

• 走势回顾：主力合约I2509价格继续回落，收于708.0元/吨，持仓增加。
• 供应：主流矿发运量下降。
• 需求：钢厂开工率回升，对矿价形成一定支撑。
• 库存：港口进口矿库存下降，但部分品种库存上升。
• 价差：高品矿价格跌幅较大，价差有所收窄。
• 技术分析：短期上方压力位802元/吨，下方支撑位640元/吨。
• 投资建议：短期仍以宽幅震荡对待，做多确定性不高。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 走势回顾：主力合约RB2510与HC2510价格震荡下行，分别收于3131元/吨和3242元/吨。
• 供应：钢厂产能利用率上升，但分品种产量止增回落，热卷产量下降明显。
• 需求：终端成交小幅回升，但同比仍偏低。
• 库存：社会库存下降，钢厂库存上升，合计库存下降。
• 价差：螺卷价差有所收窄。
• 利润：螺纹钢与热卷利润均下降。
• 投资建议：市场情绪反复，建议区间操作，弱势震荡。

锰硅 & 硅铁

• 走势回顾：锰硅2505合约收于5956元/吨，硅铁2506合约收于5878元/吨。
• 供应：双硅供应环比收缩，硅铁主产区减产，甘肃、青海地区检修较多。
• 需求：高炉开工率上升，铁水产量扩张。
• 库存：双硅库存增加，呈现累库。
• 利润：双硅利润下降，现货利润承压。
• 投资建议：关注合金厂生产节奏变动及锰矿发运情况，短期偏弱震荡。

焦煤 & 焦炭

• 走势回顾：焦煤JM2505收于892.5元/吨，焦炭J2505收于1522元/吨。
• 供应：焦煤供应稳中小降，焦炭库存增加。
• 需求：下游补库积极性增强，但终端需求有限。
• 库存：钢厂焦炭库存685.5万吨，焦化厂库存147.26万吨。
• 价差：焦炭与焦煤价差扩大。
• 投资建议：关注交割博弈及基本面边际修复，建议区间操作。

动力煤

• 走势回顾：动力煤ZC2505合约价格震荡，收于840元/吨。
• 供应：部分煤矿出货较好，煤价维稳，个别小幅上涨。
• 需求：电厂淡季临近，非电行业补库需求尚未明显释放。
• 库存：港口库存维持高位，对价格形成压制。
• 投资建议：观望为主，需关注非电行业需求复苏及港口库存去化。

镍 & 不锈钢

• 走势回顾：沪镍价格震荡下行，不锈钢成本或有支撑。
• 供应：镍矿供应偏紧，印尼镍矿溢价坚挺。
• 需求：不锈钢排产增加，但负反馈预期施压。
• 库存：精炼镍库存减少，不锈钢季节性去库偏慢。
• 投资建议：短期关注宏观情绪及贸易政策，建议动态跟踪。

工业硅 & 多晶硅

• 走势回顾：工业硅偏弱震荡，多晶硅短期承压但建议逢低做多。
• 供应：工业硅基本面弱势，多晶硅受政策影响。
• 需求：需求未明显改善，库存压力存在。
• 投资建议：多晶硅建议逢低做多，工业硅偏弱震荡。

碳酸锂

• 走势回顾：碳酸锂估值处于低位。
• 供应：关税影响边际走弱。
• 需求：需求预期稳定。
• 投资建议：短期承压，但长期仍有支撑。

棕榈油 & 豆油

• 走势回顾：棕榈油价格压力初现，豆油震荡运行。
• 供应：马棕累库确认，豆油关注美国关税与天气。
• 投资建议：棕榈油关注累库影响，豆油建议关注宏观扰动。

豆粕 & 豆一

• 走势回顾：豆粕与豆一宽幅震荡。
• 供应：豆粕关注美国关税，豆一关注储备拍卖。
• 投资建议：关注外部政策及天气变化，建议震荡操作。

玉米 & 白糖

• 走势回顾：玉米震荡行情，白糖关注内外价差。
• 供应：玉米供应稳定，白糖库存需关注。
• 投资建议：白糖建议关注价差收窄机会，玉米震荡为主。

棉花 & 生猪

• 走势回顾：棉花需求限制反弹动能，生猪关注宏观情绪。
• 供应：棉花供应稳定，生猪库存需关注。
• 投资建议：棉花反弹动能有限，生猪建议关注宏观影响。

花生

• 走势回顾：花生关注油厂收购情况。
• 供应：花生供应稳定，但需关注油厂收购节奏。
• 投资建议：关注油厂收购动态，建议观望。

总体趋势

• 多数品种呈现宽幅震荡或弱势震荡，主要受宏观情绪扰动、供需边际变化及政策不确定性影响。
• 铁矿石、螺纹钢、热卷等黑色系品种受中美贸易摩擦影响较大，市场情绪悲观。
• 动力煤、多晶硅等品种小幅探涨，但需关注实际需求及库存变化。
• 镍、不锈钢等品种受成本支撑与负反馈预期影响，建议动态跟踪。

关键信息汇总

结论

本周整体市场情绪偏弱，宏观扰动与供需边际变化是主要影响因素。多数品种呈现震荡或偏弱走势，建议观望或区间操作。需密切关注贸易政策、库存变化及成本支撑，以把握市场波动中的交易机会。