20250316-华泰期货-软商品周报_棉糖止跌回升_纸浆延续震荡_18页_1mb

研究院农产品组总结

核心内容

本总结涵盖华泰期货研究院对棉花、纸浆和白糖三大农产品的市场分析、策略观点及风险提示。报告从供需、价格、市场环境等多角度出发，结合国内外数据与行业动态，为投资者提供中性策略建议。

棉花市场分析

主要观点

• 国际方面：USDA调降25/26年度全球棉花产量和期末库存，但短期供应宽松局面难以改变。中美贸易摩擦升级对需求端形成制约，美棉价格虽有反弹，但仍有探底可能。
• 国内方面：24/25年度国内增产，商业库存处于历史高位，供应压力显著。25/26年度植棉面积预期增加，供应压力或持续。下游纱厂和布厂订单3月后环比改善，但同比仍偏弱，以刚需补库为主。
• 价格行情：棉花2505合约收盘价13680元/吨，环比上涨0.74%；新疆地区现货价格14640元/吨，环比上涨45元/吨。现货基差为CF05 + 960，环比下跌55。
• 供需动态：美陆地棉周度签约6.16万吨，周增13%，同比增长217%；巴西2024/25年度棉花产量预期上调至382.2万吨，同比增加3.2%。
• 策略：中性，短期棉价或以区间震荡为主。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格行情：纸浆2505合约收于5918元/吨，环比上涨0.94%。山东地区针叶浆现货均价略有波动，基差环比下降。
• 供需动态：海外供应端扰动仍存，纸浆供应存在减量预期。国内方面，国产阔叶浆、化机浆及竹浆开工负荷率上升，甘蔗浆下降。需求端，造纸企业复产有序，但终端消费复苏缓慢，补库动能不足。
• 市场环境：主要港口库存维持高位，生活用纸、文化纸库存去化低于预期，产业链议价博弈加剧。
• 策略：中性，短期内纸浆价格或维持宽幅震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格行情：白糖2505合约收盘价6030元/吨，环比上涨1.86%；广西南宁现货价格6090元/吨，云南昆明现货价格5900元/吨。基差有所波动。
• 供需动态：印度24/25榨季估产下调至2600万吨附近，巴西天气转干支撑原糖价格。国内24/25榨季食糖产量持续增加，工业库存累库加快。
• 市场环境：终端消费复苏迟缓，产业链补库动能不足，进口糖供应减少，郑糖跟随原糖震荡上行，但基本面仍偏弱。
• 策略：中性，郑糖跟随原糖波动为主。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

关键信息

人员信息

• 研究员：邓绍瑞（dengshaorui@htfc.com, 从业资格号F3047125, 投资咨询号Z0015474）；李馨（lixin@htfc.com, 从业资格号F03120775, 投资咨询号Z0019724）。
• 联系人：白旭宇（baixuyu@htfc.com）；薛钧元（xuejunyuan@htfc.com）。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号。

数据来源

• 部分图表数据来源包括Wind、卓创资讯、TTEB、UNICA、OCSB等。

图表概览

• 棉花：涉及郑棉主力收盘价、现货价格、基差、价差、进口量、库存等。
• 纸浆：包括纸浆主力收盘价、现货价格、基差、进口量、港口库存、开工负荷等。
• 白糖：涵盖白糖主力收盘价、现货价格、基差、产量、销量、库存、进口量等。

免责声明

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