20131122-信达证券-煤炭行业_电厂采购动力煤价格上涨_11页_2mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年11月22日发布的煤炭行业日报，涵盖行业动态、价格走势、产销库存、运输情况、重点公司跟踪及投资策略等内容，重点分析了动力煤价格上涨、煤炭资源税改革预期、重点公司财务及业务动态等关键信息。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业指数上涨：11月21日，煤炭行业指数上涨1.43%，其中无烟煤板块涨幅最大，上涨2.30%；动力煤与炼焦煤板块分别上涨1.52%和1.05%。
• 动力煤价格反弹：环渤海动力煤价格指数呈现逼空式上涨，11月20日报收于565元/吨，较前一周期上涨11元/吨。
• 价格驱动因素：下游水泥价格走高、北方暴雪加速电厂冬季储煤、年度合同谈判即将开启等因素推动煤价上涨，若极端气候超预期，煤价仍有上行空间。
• 电价下调影响：国家发改委下调燃煤机组上网电价，预计对煤价反弹形成压制，同时影响煤企盈利。

产销与库存情况

• 山西产销：11月20日，山西商品煤产量267.8万吨，环比增加3.2万吨；铁路销量129.7万吨，环比减少13.9万吨。
• 库存变化：山西煤炭库存微增至2467万吨，秦皇岛港库存减少至505万吨。
• 运输动态：山西煤炭装车数减少，但秦皇岛港卸车量及铁路调入量增加，锚地船舶数高位增加，反映港口需求上升。

行业新闻点评

1. 北方暴雪加剧供暖需求：暴雪天气影响北方供暖，导致电厂冬季储煤加速，推动动力煤价格反弹。
2. 煤炭资源税从价计征：预计2014年上半年实施，有助于调节资源开发，对低价格资源征税更轻，有利于行业。

重点公司跟踪

1. 川投能源（600674）

   • 申请1.8亿元委托贷款用于徐州沛县2台1000MW发电机组建设。
   • 前三季度收入增长46.5%，但净利润同比减少16.58%，毛利率下滑。
   • 财务费用高企，短期需关注限产保价、固定资产投资及产量增长等催化因素。
   • 预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.40、0.49元，对应市盈率16、15、12倍，维持“买入”评级。

2. 露天煤业（002128）

   • 非公开发行A股股票获批复，控股股东中电投蒙东能源集团拟以3亿-4亿元现金认购。
   • 非公开发行后总股本不超过157299.1585万股，蒙东能源持股比例不低于60.88%。

最新研报摘要

1. 永泰能源（600157）

   • 2013年前三季度收入增长46.5%，但盈利下滑明显。
   • 洗精煤产出率提高，煤炭贸易量增加，推动收入增长。
   • 毛利率下滑，财务费用高企，需关注限产保价、固定资产投资及产量增长等催化因素。

2. 中国神华（601088）

   • 前三季度营业收入增长10.7%，但净利润同比下降7.9%。
   • 煤炭业务以价换量，逆势增长；电力业务同比大幅增长，但电价下调影响未来业绩。
   • 调整2013年经营目标，下调盈利预测，维持“增持”评级。
   • 需关注经济增长、限产保价及产能释放等催化剂。

投资策略

• 四季度经济回落预期：经济增速放缓，叠加电价下调，不利煤价反弹。
• 动力煤上涨空间有限：受经济回落及电价下调影响，四季度煤价上涨预期不高。
• 炼焦煤表现弱于行业：钢铁产量维持高位，但炼焦煤价格保持平稳，反弹空间有限。
• 投资建议：短期难有超额收益，建议关注限产保价、高耗能行业用电反弹及固定资产投资加速等机会。

关键数据汇总

风险提示

• 宏观经济风险：四季度经济回落，需求走弱。
• 政策风险：资源税从价计征改革实施，可能影响行业利润。
• 市场风险：煤价上涨空间有限，电价下调持续影响盈利。
• 运营风险：煤矿安全整顿可能影响未来产量释放。

投资建议

• 股票评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 股价催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快。
• 风险因素：需求低迷、资源税改革、矿难风险、产量不达预期。

分析师信息

• 谢从军：煤炭行业分析师，执业编号S1500511120001。
• 韦玮：煤炭电力行业分析师，执业编号S1500512030001。
• 钟惠：研究助理，联系电话+86 10 63080934。

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